投基不倒问•第12期 | 基金业绩比较基准背后的秘密

很多基民朋友仅仅关注基金收益多少亏损多少，却经常忽略一个很重要的指标--业绩比较基准，鲜少拿基金收益和业绩比较基准对比。其实基金的业绩比较基准透露了许多关键信息，不同类型的基金在业绩比较基准的设置上有很大差别。业绩比较标准中，到底藏了哪些我们不知道的秘密，接下来就给大家介绍一下。

业绩比较基准传递哪些信息？

1.基金的类型、投资范围和资产配置比例

基金公司在做产品设计时通常会结合这只基金的类型、投资范围和资产配置比例等因素，利用市场常用基准的复合指数作为基金自身的业绩比较基准。

2.基金的投资风格

这主要通过观察业绩比较基准选定的参照指数来实现。一般而言，主要投资中小盘股的基金，一般会采用中小盘指数作为业绩比较基准的组成部分之一。主要投资于大盘蓝筹的基金多以沪深300指数作为业绩比较基准的组成部分之一。

不同类型的基金投资范围、投资比例都不尽相同，因此在比较基准的设定上会存在较大差异。接下来我们就按照不同种类的基金为大家介绍一下基金业绩比较基准中隐含的信息。

股票型基金

证监会规定股票型基金投资于股票的比例不能少于总资产的80%，所以股票型基金的业绩比较基准一般采用80%、85%、90%比例的股票指数加上相对较小比例的债券指数或者银行存款利率。例如万家消费成长股票型基金（代码：519193）的业绩比较基准是沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。

如之前提到的，一般而言主要投资于蓝筹类股票的基金多以沪深300指数作为业绩比较基准的组成部分之一，主要投资中小盘股的股票型基金会采用中小盘指数作为业绩比较基准的组成部分之一，例如XXX中小板创业板股票型基金的业绩比较基准是创业板综合指数*45%+中小板综合指数*45%+中证全债指数*10%；XXX中小盘股票基金的业绩比较基准是中证500指数收益率*85%+中债综合全价（总值）指数收益率*15%。所以观察业绩比较基准也能对基金风格有一个更加明确的了解。

当然好的股票型基金往往能够跑赢自身基准实现超越基准的超额收益，就以万家消费成长为例，自成立以来万家消费成长收益20.08%，大幅超越业绩比较基准1.03%的收益表现。

指数型基金

指数型基金往往采用一定比例的标的指数收益率加上银行同业利率作为比较基准，多数情况下，指数基金会按95%的标的指数表现+5%的同业拆借利率作为比较基准，比如万家中证红利指数型基金（161907）的比较基准就为：中证红利指数收益率*95%+银行同业存款利率*5%。

万家中证红利指数基金采用完全复制指数的方法，追求较小的跟踪误差。从下图中万家中证红利指数基金的业绩走势也可以看出，基本拟合了业绩比较基准的波动。

有人也许会问，既然是完全跟踪指数，为什么业绩比较基准中会加上5%的银行同业存款利率？因为基金存在申赎交易，为了应对大额赎回，指数型基金往往会预留一定比例现金作为准备金，这些准备金可以投资于流动性较好的银行同业拆借市场，所以在设定比较基准的时候就采取这种结构。

混合型基金

混合型基金之间的业绩基准差别可能会很大，混合型基金的基准也可以作为判断这只混合型基金是偏股混合基金、平衡型混合基金、或偏债混合基金的标准之一，比如：偏股混合型基金万家精选（519185）比较基准为：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%；而XXX平衡型混合基金的比较基准就是：沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%；XXX偏债型混合基金的比较基准为：沪深300指数收益率*30%+中证全债指数收益率*70%。看，业绩比较基准中沪深300指数收益率的比例不尽相同，所以了解混合型基金的风格类型，可以从业绩比较基准中窥探一二。

而上面提到的万家精选又是否完胜了业绩比较基准呢？以过去三年来看，万家精选获得15.74%收益，同期业绩比较基准收益-11.05%，超额收益26.79%，表现优异。

还有部分投资港股的混合型基金在基金业绩基准中就会加入港股指数的权重，如万家新机遇龙头（005821）的比较基准就为：沪深300指数收益率×35%＋恒生指数收益率×25%+中证全债指数收益率×40%。瞧，看基金名字无法明显判别它是否投资港股市场，不过从业绩比较基准即可一眼判别。

债券型基金

债券型基金分为纯型债基金和增强类债基，债券型基金可以通过查看基准中是否包含股票类指数，了解该基金是纯债型基金还是增强类债基。

纯债型基金全部资金都投资于债券和现金，一般都会选取固定的债券指数，或者某一债券指数加上银行存款利率，比如：万家家享纯债（519199）的业绩比较基准就为：中债企业债总指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。

增强类债基在保证大于80%的基金资产投资于债券的同时，其他资金可以投资于权益类资产，所以其业绩比较基准往往是较大比例的债券指数收益率加上相对较小比例的股票指数收益率，比如：万家家瑞A（004571）的业绩基准就为：中债总全价指数(总值)收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。

货币型基金

货币型基金只能投资于货币市场工具，整体收益并不是很高，风险也较小，这类基金一般都以银行利率为业绩比较基准，跑赢了银行存款利率就算及格了。比如，万家货币B（519507）的业绩基准就为：银行活期存款利率(税后)。

基金的业绩比较基准，经常被大家视为基金业绩的“合格线”，通过对比基金业绩及其业绩比较基准的走势判断基金经理的管理水平及本只基金的盈利能力。因此，我们基民朋友在投资基金的时候不可忽视基金的业绩比较基准。可以结合基金的业绩比较基准、基金业绩、基金持仓等信息，对持有的基金做综合全面的判断。

2018年7月25日