跟风换美元？大可不必！
四大出海投资渠道，任您挑选
近期，受美元大幅升值影响，不少投资者开始跟风兑换成美元进行投资。然而，“美元资产=要用美元进行投资”吗？答案可能让你大吃一惊。
自2007年证监会试行QDII以来，国内投资海外的渠道日新月异，目前已形成QDII、QDLP/QDIE、港股通、基金互认四大机制，投资者可通过这些机制，立即实现使用人民币出海投资，完全不受个人换汇额度限制。
1. 常见的QDII
1.1 介绍：
QDII（Qualified Domestic Institutional Investor即合格境内机构投资者）制度由于起步较早，是目前产品类型最多，也是最常见的跨境机制。根据外汇管理局2015年12月25日公布的数据，目前持有QDII额度的机构达132家，其中证券及基金公司48家，银行30家，信托公司14，保险公司40家，合计额度达900亿美元。
1.2 优势：
受众面广，产品类型丰富。以基金公司的QDII产品为例，其类型已包括指数型、股票型、债券型，以及黄金、REITS等另类投资产品。按投资地区分，QDII产品包括大中华、成熟市场、新兴市场等各个区域。除了公募QDII外，另有不少QDII专户，可供高净值人群和机构投资者参与。
1.3 限制：
总体而言，国内金融机构对海外投资仍处在起步阶段，较擅长的投资领域以中国概念为主，往往通过投资顾问、FOF、被动投资等形式，开发创新产品。此外，由于新申请额度较难，不少机构的QDII额度已经告罄，无法接受新的申购。
2. 可投对冲的QDLP/QDIE
2.1 介绍：
QDLP和QDIE都是地区性的跨境投资制度，是地方政府对海外投资的一种创新试验。2013年上海首次启动QDLP（QualifiedDomestic Limited Partner，即合格境内有限合伙人），允许注册于海外的对冲基金面向境内投资者募集人民币基金，并将所募集的资金投资于海外市场。到2014年，深圳启动了更为灵活的QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，即合格境内投资者境外投资），2015年又有青岛及重庆加入QDLP阵营。
由于地方政策不同，各地的QDLP/QDIE制度对申请主体和投资范围的要求有所不同。
根据媒体报道资料整理，截至去年底，上海版QDLP较偏好大机构，以境外对冲基金为主，目前仅15家机构获批，总额度为12亿美元，上投摩根和广发钧策是仅有的2家获得QDLP资格的境内机构。而深圳QDIE制度面向国内外各大金融机构，目前已有41家机构获得QDIE资格，涉及基金子公司、券商资管、信托子公司等各类机构，总获批额度达25亿美元。
就投资范围而言，上海QDLP只允许投资境外二级市场，主要定位于对冲基金，而深圳QDIE几乎没有任何限制，可投资海外非上市公司股权、债权及对冲基金等。
青岛和重庆的QDLP在很大程度上参考了上海版QDLP制度，只是在海外投资领域方面有所扩大。
2.2 优势：
可投资QDII不允许的对冲基金、非上市股权等另类投资标的，是QDII制度的有效补充。尤其对高净值人群而言，可更有效地实现多元化配置，追求稳定回报。
2.3 限制：
具有QDLP/QDIE牌照的机构仍然较为有限，且投资门槛较高，一般为100万以上。
3. 港股通——直通港股
3.1 介绍：
沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，于2014年11月正式启动。沪港通包括沪股通和港股通两部分，其中港股通总额度为2500亿元，投资范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所的A+H股公司股票。
3.2 优势：
采用总额度控制，金融机构没有自身额度限制，投资可十分便捷地参与投资。随着证监会放行国内公募基金参与港股通，投资者亦可通过港股通产品参与港股投资。
3.3 限制：
开户要求较高，仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。而且局限于香港股票，无法实现债券或其他地区的股票配置。
4. 北上互认基金——境外管理人的产品
4.1 介绍：
基金互认是我国引入的全新出海投资渠道，未来有望改变中国基金业的格局。它是指中国证监会、香港证监会将允许符合一定条件的内地与香港基金，按照简易程序获得认可或许可，在对方市场向公众投资者进行销售。该制度于2015年12月正式推出，分为“北上”和“南下”，额度各3000亿元。北上即指香港基金到内地销售，目前共有3只产品获批，分别是摩根亚洲总收益债券基金、行健宏扬中国基金、恒生中国H股指数基金，类型分别是债券型、股票型和股票指数型。
4.2 优势：
与沪港通类型，基金互认同样采用总额度控制，金融机构没有自身额度限制。值得一提的是，相对于境内管理人管理的QDII产品，互认基金北上产品的优势在于其管理人亦来自海外。由于这些基金管理人在海外市场耕耘多年，相对更熟悉当地的市场，在投资体系和理念上，可能更成熟完善。
4.3 限制：
目前可选产品十分有限，仅有3只。这些产品都经过层层筛选，且产品类型完全不同，投资者可从当前债券型、股票型、股票指数型基金之中选择。
如何选择适合自己的投资通道？
由此可见，国内投资者完全可以通过人民币实现海外资产配置。但我们该选择何种投资通道出海投资呢？这就需要投资者更多地关注产品属性，并结合自身需求和风险偏好。
展望2016年，全球股市的不确定性增加是大家共识，与A股相关性较低的海外固定收益类产品可成为投资者的出海首选。而互认基金产品由境外投资人直接管理，可能在主动管理的海外产品上较有优势，可重点关注债券型互认基金。而高净值人群则可以适当投资具有稳定回报特征的QDLP对冲产品，以应对全球市场的波动加大。同时，鉴于当前港股估值水平在全球市场中垫底，且港币与美元直接挂钩，不受美元升值影响，在可承受股市波动的前提下，投资者可通过QDII和港股通谨慎参与香港市场，以博取更高收益。
2016-1-21
