基金时间丨汇添富基金徐寅喆：担忧市场波动？何不了解理财型基金

　　新一季《基金时间》带着满满诚意和干货回归荧屏！市场不断变化，我们的节目也在持续升级，全新第六季节目将为投资者解说不同的资产配置品种。1月5日，第六季第六期访谈特邀汇添富基金现金管理部负责人、基金经理徐寅喆做客直播间，和主持人阳子畅聊理财型基金的配置思路，看似平常简单的货币基金挑选其实也有门道？近年火热的短债基金为何号称“货币+”？且看本期精彩对话！

观点摘要

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什么叫理财型基金？理财型基金有哪些 ？

　　定义：偏短期、风险相对较低、收益相对较稳健的投资品类

　　类型：货币市场基金、短债基金、保本基金（保本基金已退出市场）

　　投资体验：持有相对安全、稳健，收益率相对不高

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什么是货币基金？国内货基的发展如何？

　　定义：全称为“货币市场基金”，其投资范围是货币市场中证券投资的品类。如期限在一年以内的国债、金融债、央票、存单和存款，以及剩余期限在397天以内的高等级信用债。

　　发展情况：自2003年我国第一只货币市场基金成立以来，已经历了近20年的发展历程，逐步成为公募基金所有类型中规模最大、发展最快、参与人数及机构最广的基金类别 ，根据基金业协会公布的数据，截至2021年11底货币市场基金规模已达9.8万亿。

　　两个重要规则：2016年2月1日发布实施《货币市场基金监督管理办法》，明确货币基金定义及投资范围，让普通投资者有更安全稳健的投资品种；2017年10月1日正式实施《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，约束了货币基金流动性风险，把为持有人带来稳健收益放在第一位。

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货币基金发展历史中的四次赎回潮

　　在国内货币市场基金的发展曾经历四次赎回潮：

　　2006年：IPO短期内重启，大量短期流动性资金从货币市场基金抽离，并流向IPO以获得更高收益，引发赎回热潮。

　　2009年：货币市场基金收益率下行，股市升温，投资者风险偏好转移，引发大规模资产配置由货币市场向权益市场转移，引发赎回潮。

　　2013年：“钱荒”以及监管层面去杠杆大背景下，银行间市场资金价格高；在此高位下，机构争相赎回货币基金以获得流动性。

　　2016年：国海事件发酵，资金面极度紧张，造成市场集体赎回行为。

　　几次赎回潮的关键词：

　　1）风险偏好转移  2）机构集体性短期赎回 3）投资人对于相关资产变现。

　　“资产价格下跌—集中赎回—抛售基金资产”的恶性循环，引发全面的流动性危机。无论监管还是基金公司，都经历了四次考验，但仍为投资者带来了相对稳健的收益。我们相信经验积累下，市场会越来越成熟。货币市场基金能带给投资人收益体验会越来越好。

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个人挑选货币基金有哪些衡量标杆？

　　目前市场上存在的货币基金的数量接近400只，大部分公募基金公司旗下都有属于自己的货币基金产品，而根据前面的介绍，货币基金确实存在一定的收益同质性。因此在相关挑选上，我本人遵从如下原则：

　　【第一个维度：选择优秀稳健的基金管理人】

　　可选择成立时间比较长的，四次赎回潮中收益率波动比较小的，管理过程中没有出现过风险事件的基金。

　　【第二个维度 ：通过两个指标综合评价货币基金】

　　1）万份收益率：即货币基金持有人每天能够真实得到的收益。假如某只货币基金的每万份收益是1元，就是说投资者持有1万份该货币基金，每天能够获取1元的收益，按单日年化其实就是3.65%

　　2）七日年化收益率：是将货币基金过去7天所获得的总收益进行年化计算之后得出的数据。

　　两个数据指标结合，可看出短期该货币基金的收益率在什么位置。建议货币市场基金作为偏长期稳健的理财工具，不建议为了短期业绩进行不断切换。可将眼光放长远，根据过去一年或过去一季度收益率作为判断依据。

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货基在资产配置中有什么作用？适合什么样的投资者？

　　货币基金作为大类资产配置的底层产品，发挥着安全稳健的基石作用。货币基金适合大部分人群，只是配置比例不同：短期内有用钱需求，只能做短期理财的投资者建议更多买入货基和短债。货币基金不等同于存款：货币基金大部分资产投向流动性好的存款或存单，风险相对较低，但货币基金不是存款的衍生形态

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如何利用其他资产配置提高货币基金的收益率？

　　【投资理念】

　　以宏观基本面研究为基础，以流动性管理为构建组合的核心，根据经济发展不同阶段的特点，寻找高质量的短期固定收益类产品组合投资，以期获得长期稳健的收益。

　　【投资决策】

　　核心规模部分：以核心规模作为流动性管理的基础。长期管理经验中，结合持有人结构和申赎变化进行调整，可确定组合的核心规模。核心规模可投资高收益的存款、久期较长的高等级信用债甚至是高等级的资产支持证券，在可投范围内进行一些错配来提高收益率，但仅限于核心规模。超出核心规模部分：标的选择以高流动性作为第一要务，包括但不限于1年以内的金融债券、国债、高流动性存单，通过及时买卖，把握波段操作的机会来提高收益率。

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短债产品如何选择债券资产？如何管理信用风险？

　　短债基金作为这两年资管新规大背景下，由于其稳健的净值曲线特征，逐步成为净值型理财产品中蓬勃发展的代表。

　　【投资范围】

　　短期（397天以内）包括但不限于央票、国债、金融债、短期融资券、公司债、企业债、中票等具有债券属性特征的资产标的。

　　【增厚收益】

　　以信用债为主，两个类型

　　第一类是短融产业债，我们团队会比较注重财务分析指标——短期偿债能力和中长期偿债能力。

　　第二类是城投类债券，我们团队会更加注重地方融资平台的特殊性，特别是地方财力和综合管理能力。

　　【风险管理】

　　1）对各类投资标的进行横向比较，去除过剩产能的产业

　　2）根据量化模型，剔除后三分之一的债券标的

　　虽然收益没那么高，但是能剔除大部分的信用风险

　　【短债的定位——货币+】

　　利用信用债增厚收益，这类产品比较受投资者欢迎