基金时间丨华安基金杨明：聚焦广阔成长空间中的优秀公司

　　倡导价值投资，关注基金投教。由上海市基金同业公会与第一财经联手打造，在《公司与行业》节目每周三晚推出的“基金时间”投教系列第四季持续热播中。

　　“基金时间”节目特邀华安基金投资研究部高级总监，投资决策委员会成员，基金经理杨明做客直播间。他管理的华安策略优选混合基金分别摘得2018年度三年期混合型持续优胜金牛基金和2017年度一年期开放式混合型金牛基金。作为一位从事宏观研究近15年的基金经理，他是如何在时代背景下看待优秀的公司？

（完整访谈视频）

　　访谈精彩实录

　　1、自下而上，源于对优秀公司的信任

　　主持人阳子：知道您是宏观研究的背景，大家第一反应会是自上而下去选股，但是从您的实践情况，包括和您交流来看，您是自下而上去选股，这跟您的背景不太一样？

　　杨明：为什么会这样形成这样一个方式呢？两个方面，第一个我觉得刚才讲到，宏观分析可能在少数的拐点上作用比较大，大部分情况下波动没有那么大，所以在大部分的时间里，可能都是自下而上的在找公司、找行业，这是一个原因。

　　另外一个原因，其实我越来越深刻地感觉到，尽管经济会有波动，行业会有波动，但是优秀的企业，优秀的企业家，可以用自身的能力对抗很多的波动，而这种对抗的效果往往是自上而下可能分析不出来的。

　　比如说这一次疫情就特别明显。疫情是一个非常大的冲击，但是我们看到在行业里面很多优秀的公司，在下半年疫情控制住以后，经营状况迅速反弹，在疫情过程中，它的组织能力、抗风险能力、及时调整自己生产经营计划的能力，包括供应链管理能力都非常强。尽管发生了一个这么大的宏观层面的冲击，但是这些优秀的公司用自身的能力对抗了这些冲击，而且还获得了增长。

　　所以我觉得宏观分析很重要，但是归根到底投的是公司，公司能力的重要性比我们基金经理能力的重要性要重要得多得多。我们不能够把自己，我们基金经理放在第一位，看到一个宏观波动，就认为这个公司一定不行了，或者股价要跌了。反过来，我应该去相信这批优秀的公司，尽管有冲击，但是我相信你们能够扛得住，或者给一段时间你们就能修复，从这种信任的角度也应该是自下而上的。

　　２、在时代背景下聚焦优秀的公司

　　主持人阳子：我们知道在您研究过程当中，行业覆盖是非常广的，像金融、周期、制造、消费都有涉及。那么在2021年接下来的时间段，您觉得哪些行业的确定性更高？

　　杨明：最近我也在思考这样一个问题，我有一个感悟，所谓优秀的企业，伟大的企业，都是时代造就的，我们一定要找到顺应这个时代的潮流和趋势，并且能够解决这个时代所面临的问题的优秀公司。

　　举个例子，在改革开放前30年的时间里，我们国家主要面临的问题是物质产品不够丰富，所以我们对经济的增长速度、对规模的诉求会更强。那个时代造就了一大批家电、汽车、房地产、重化工业的优秀公司。但是这个阶段以后，我们的经济增长主题越来越转向提高质量，包括环境，教育，医疗，就是人口红利逐渐消失以后怎么样提高生产效率，数字化信息化时代怎么样去提高运营效率等等，提高品质、提高效率成为我们时代的主题。

　　这些赛道里面优秀的公司，如果给出了很好的解决方案，未来的发展空间就很大，因为中国是一个非常大的经济体，而且是一个有着不错增长的经济体。在这种情况下，这些公司的成长空间和确定性都是非常强的。

　　所以我的想法是，在优秀的定义上加大一个时代背景的元素，我们应该始终聚焦在这样一些赛道和这样一些优秀的公司上。

　　主持人阳子：是不是更具体的理解为像新能源，关乎环境，关乎未来，提升医疗服务水平，关乎解决人力成本，关乎整个生产运营方式，改变我们的生活方式，提升生产力，包括一些产业链方面的新变革，这些所有的赋能都是您在广阔空间当中认为优秀的公司？

　　杨明：对，资本市场其实是非常有效率的，过去两年市场的表现已经非常清晰的指出了这些方向，甚至是已经筛选出了一批龙头。那么我们要做的是不断地跟踪，加强对这些公司的理解，更深的去认知它们，在跟踪的过程中不断地去理解，看它们新的变化，我们要做的就是聚焦，始终聚焦在这些好的公司。