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基金时间丨汇添富基金胡昕炜:消费为何长青
来源:上海市基金同业公会



基金时间丨汇添富基金胡昕炜:消费为何长青




  倡导价值投资,关注基金投教。由上海市基金同业公会与第一财经联手打造,在《公司与行业》每周三推出的“基金时间”系列投教节目于6月初开启了全新第四季。新一季的嘉宾都有一个共同点,他们管理的基金都曾荣获股票型或混合型“金牛基金”,访谈将聚焦这些长期业绩优秀的金牛基金经理背后的投资框架体系。



  “基金时间”特邀汇添富消费投研小组负责人、基金经理胡昕炜做客直播间,作为长期深耕大消费领域,对价值极度苛求的一位基金经理,胡昕炜管理的汇添富消费行业基金近三年两次获得混合型“金牛基金”,具有出色的长期业绩表现。在他眼中,消费是一个基业长青的板块,那么投资者应如何把握消费板块蕴含的投资机会呢?





(完整访谈视频)


 






  访谈精彩实录




  1、把握消费升级的三条主线

 


  主持人阳子:消费方面,您有10年的研究经验、5年的投资经验,其实这10年当中我们生活变化非常大,包括大家的生活方式、生活理念、生活习惯,是不是这10年当中消费赛道也发生了非常大的变化呢?



  胡昕炜:对,确实过去十年中国的经济取得了长足的进步,人民的生活水平逐年地提高,我们的人均GDP从10年前不到5000美金,到去年突破了1万美金,整个消费是伴随着中国经济的发展,伴随着人民生活水平的提高,也发生了很大的变化。



  我觉得过去十年最大的关键词还是消费升级,我从10年前开始做研究员,5年前开始做投资,感受最深的还是消费升级,怎么样去观察或者去投资中国的消费升级呢?其实我自己感觉是有三个主线可以把握。



  第一个就是产品结构升级。我们每个人都是消费者,可以很深刻的认识到,在很多传统消费子行业,尽管它的收入增长或者销量增长已经放缓,但是可以看到内在的产品结构变化是非常显著的,也就是说一些中高端产品的销量明显的快于整个行业,整个行业在不断的向品牌化、高端化的进程过渡。实际上这个产品结构升级在很多传统行业都可以看到,像白酒、啤酒、乳制品、调味品;耐用消费品里面的家电、汽车等等,都在经历很明显的产品结构升级的过程,所以这里面也涌现出了很多的投资机会。



  第二个消费升级体现在不断涌现的消费新趋势上。大家知道现在年轻人越来越多,90后甚至00后都成为消费的主力军了,所以代表年轻人消费偏好的新消费,慢慢成为消费很重要的一个现象。这里面其实我又把它分为两种,第一个是新的消费趋势,新的消费品类,比方说我们今天看到的新能源汽车、智能汽车的消费趋势,比方说我们看到运动、健康的消费趋势等等。第二个是消费渠道,消费业态的变化,比方说我们今天看到中国的电商占比、线上占比在不断的提高,不光是实物商品的线上化、电商化,还包括服务的电商化、线上化。所以无论是消费品类还是消费业态,都出现了很多新的消费趋势,也是消费升级很重要的一个组成部分。



  第三个就是我们非常看好的服务消费。过去几年,中国的服务消费也在蓬勃发展,中国人均GDP突破1万美金之后,在发达社会都出现过的现象,就是人们的服务消费占比会越来越多,比方说教育、旅游、医疗服务,尤其是最近这两年特别火的医美,物业服务等等这些服务消费,在中国消费的比重中会越来越高,这也是消费升级很重要的一个体现。



  总的来说,回顾过去10年,我认为随着中国经济的不断成长和人民生活水平的提高,消费升级是最大的一个关键词。展望未来,我相信消费升级仍然是投资消费,把握消费投资机遇过程中最重要的一个关键词。这是我非常深刻的一个认知。



  2、看好消费长期前景

  


  主持人阳子:大家问到关于消费类的问题也是非常现实的,消费无论是在A股还是海外,一直是一个黄金赛道,穿越周期,但是今年春节以后,我们看到消费有一波调整,到目前为止第二季度出现过快速反弹,那么未来消费我们该怎么去把握这种时机?我知道您可能不择时,但消费是不是进入相对调整或者未来对消费有担忧?

  



  胡昕炜:投资者关注短期我是理解的,但是我在各个场合跟投资者交流的时候,我一直建议大家还是尽量淡化短期的波动,关注长期,因为短期某个板块的涨跌,实际上是有很多因素影响的,也不是某一个人能够预测的。在我投资的过程中,从2016年开始到今天,消费板块起起伏伏,但总的来说中枢是向上的,所以这句话其实也是我想告诉投资者的,就是大家还是尽量淡化短期波动,关注长期。



  短期有波动很正常,但是长期来看,消费的前景还是非常光明的。就像主持人您刚才也谈到,消费在海外是一个基业长青的板块,我认为在中国也一定是这样,为什么?因为中国的消费我认为是现在全球消费股里,投资性价比或者说投资价值最高的,因为我们现在是全球最多人口的一个国家,同时我们的中产阶级群体的数目已经超过了美国的人口或者欧洲的人口,消费潜力是很大的。



  此外,因为我们的人均GDP现在只有1万美金,还处在美国和欧洲80年代的水平,所以整个中国的消费成长潜力很大。另外就是中国经济也在转型,我们过去讲高速度增长,今天是讲高质量增长,高质量增长的核心实际上就是经济增长的驱动力,要从过去的三驾马车变成今天的内需消费,所以消费的潜力是很大的。



  另外一个就是我们讲到的,消费升级仍然还是驱动整个中国经济,中国消费持续增长的重要驱动力,中国的经济还有很大的成长空间,中国的消费也有很大成长空间,同时消费又在迅速的升级,所以我认为消费的长期前景是值得看好的。

 

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