百问百答（创新产品篇之分级基金）
问：什么是分级基金？
答： 分级基金指在同一个投资组合下，通过对基金收益分配的重新安排，将母基金份额按比例拆分为两种不同收益特性的子基金，一种获取相对固定的约定收益，称为优先份额（A类份额），约定收益可以是固定值，或者与定存利率等市场利率挂钩的方式；另一种份额则获取在分配完优先份额约定收益后母基金的剩余收益，因而具备一定杠杆效应，称为进取份额（B类份额）。并且，这两种份额可分离上市交易。
问：可以单独认购或申购子基金份额吗？
答：分级基金有特殊的申赎规则，一般来说投资者认购或申购的都是母基金，不能直接认购或申购子基金。
要获得子基金份额往往有两种方式：第一，把持有的母基金份额按规定比例拆分后即持有子基金份额；第二，在二级市场上进行交易从而得到子基金份额，其中，优先份额（A类份额）的交易价格一般都低于净值，而进取份额（B类份额）的交易价格一般都高于净值。
具体持有哪种份额或买入哪种份额要根据投资者的风险承受能力与投资需求，以及分级基金的具体构造。
问：分级基金的优势是什么？
答：（1）分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求，适合不同风险收益偏好的投资者参与；
（2）投资者能方便地根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置。
问：投资分级基金的优先份额（A类份额）有风险吗？
答：（1）分级基金优先份额（A类份额）的净值虽然约定为固定收益，但基于不同分级基金的不同机制，优先份额（A类份额）的净值仍有可能会出现下跌的风险；
（2）如前文所述，分级基金优先份额（A类份额）不能直接进行认购或申购，因此要获得优先份额（A类份额）往往需要在二级市场上进行交易，而交易价格往往低于基金净值，这就存在一定的折价风险。
问：分级基金存在折/溢价时如何套利？
答：当基金折价时，我们可以在二级市场按份额比例买入分级基金的优先份额（A类份额）和进取份额（B类份额），然后通过场内系统（配对转换）将它们合并为1整份的母基金，最后赎回母基金，就获得了不折价的基金净值。我们将这三步归纳为“买入、合并、赎回”；对应基金溢价时，我们所需要做的也是三步六个字——“申购、分拆、卖出”，即我们可以在一级市场，直接申购母基金，然后通过场内系统将它们按比例分拆成分级基金的优先份额（A类份额）和进取份额（B类份额），最后在二级市场卖出，这样就获得了溢价的基金现值。
注：在套利的实际操作中，当套利机会出现以后，还必须考虑到持仓风险和交易费用，持仓风险是指在申购母基金到最终在二级市场上出售子份额之间的时间段出现母基金净值变动风险。进行溢价套利，一般需要T+3个交易日，这段时间母基金的净值随时变化，这就给投资者的套利行为带来了一定风险。
问：分级基金到点折算是怎么回事？
答：简单地说，即进取份额（B类份额）净值不断下跌并到达触发“到点折算”的阀值区域。届时，分级基金各类份额单位净值重新归为1元，也重新按初始比例配对，优先份额（A类份额）将会获得类似“分红”的折算收益，而B类杠杆率将降低。
以银华鑫利分级基金为例，当银华鑫利净值到达0.25元时将触发到点折算，届时B类份额（即银华鑫利）净值归为1元，也就是4份B份额合并成为1份；同时，A类份额净值也归1元，同时也是4份折算为1份。值得注意的是，由于A类份额净值始终大于1元，4份合并后净值将在4元以上，剩下的3元多将以母基金的形式偿付给持有者，而持有者可以选择立即赎回母基金，A类持有者将获得一定收益。
事实上，到点折算机制实质上是出于对低风险A类投资者的保护，利好A类，而对B类而言则是非常大的打击。折算后，B类将回到初始杠杆，同时还将面临溢价回归的损失，这对B类份额持有人将是很大的利空。
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