指数增强型基金是否能够跑赢指数？

　　指数增强型基金自初创以来就深受投资者亲睐，但在国内一直算是一个比较小众的产品，市场上指数增强型基金的数量并不多，远远低于被动管理的普通指数型基金，根据choice统计2008年至2017年，指数增强型基金的总数一共是77只，每年稳步增加，截止至2018年一季度的管理规模为423亿，历史每年管理规模随当年A股行情波动比较明显:

数据来源：Choice金融数据

　　指数型增强型基金较普通指数型基金相比，其优势便在于主动管理带来的业绩增强，而市场上一直存在疑问，指数增强型基金到底是否能够获得超越标的指数的超额回报？

　　我们来看看市场主流宽基指数与他们对应的指数增强型基金，市场上对应增强型基金数量最多的标的指数为沪深300指数，共有28只，其次是中证500指数，共有17只，其他宽指对应的增强基金数量均较少。

　　我们以样本量较大的沪深300指数增强型基金和中证500指数增强型基金为例，来看看是否具有超额收益。

*表：沪深300指数增强型基金超额收益情况*
证券代码	证券名称	成立以来净值增涨率	对应区间标的指数变化幅度	是否跑赢	成立年限	平均年超额收益
000311.OF	景顺长城沪深300指数增强	118.73	46.21	是	4.67	15.54
110030.OF	易方达沪深300量化增强	110.97	40.34	是	5.98	11.80
162213.OF	泰达宏利沪深300指数增强A	86.93	8.05	是	8.19	9.64
100038.OF	富国沪深300指数增强	68.50	-3.46	是	8.54	8.43
003876.OF	华宝沪深300指数增强	12.06	-0.31	是	1.55	7.98
001015.OF	华夏沪深300指数增强A	25.90	3.39	是	3.38	6.66
001016.OF	华夏沪深300指数增强C	23.80	3.39	是	3.38	6.04
000312.OF	华安沪深300增强A	73.58	45.08	是	4.75	6.00
002315.OF	创金合信沪深300指数增强C	5.73	-8.12	是	2.49	5.56
002310.OF	创金合信沪深300指数增强A	5.13	-8.12	是	2.49	5.31
000313.OF	华安沪深300增强C	68.97	45.08	是	4.75	5.03
003548.OF	泰达宏利沪深300指数增强C	9.09	2.25	是	1.38	4.96
000176.OF	嘉实沪深300指数研究增强	19.10	3.71	是	3.51	4.39
310318.OF	申万菱信沪深300指数增强	301.47	251.85	是	13.59	3.65
003579.OF	中金沪深300C	3.73	-1.76	是	1.58	3.47
519116.OF	浦银安盛沪深300指数增强	35.00	10.75	是	7.55	3.21
200002.OF	长城久泰沪深300指数	290.01	251.85	是	14.11	2.70
003261.OF	安信沪深300增强A	8.49	4.62	是	1.71	2.26
003262.OF	安信沪深300增强C	7.84	4.62	是	1.71	1.88
004190.OF	招商沪深300指数A	4.18	1.85	是	1.38	1.69
003015.OF	中金沪深300A	9.31	6.36	是	1.93	1.53
004191.OF	招商沪深300指数C	3.89	1.85	是	1.38	1.48
167601.OF	国金沪深300指数增强	60.99	54.59	是	4.93	1.30
001884.OF	中欧沪深300指数增强(LOF)E	11.22	8.00	是	2.72	1.18
450008.OF	国富沪深300指数增强	28.61	19.66	是	8.82	1.01
005113.OF	平安大华沪深300指数量化增强A	-16.96	-14.41	否	0.50	-5.06
005114.OF	平安大华沪深300指数量化增强C	-17.23	-14.41	否	0.50	-5.60

*表：中证500指数增强型基金超额收益情况*
证券代码	证券名称	成立以来净值增涨率	对应区间标的指数变化幅度	是否跑赢	成立年限	平均年超额收益
003986.OF	申万菱信中证500指数优选增强	9.62	-20.36	是	1.46	20.49
000478.OF	建信中证500指数增强A	98.93	31.60	是	4.42	15.24
005062.OF	博时中证500指数增强A	-13.32	-21.27	是	0.75	10.55
004945.OF	长信中证500指数增强	-12.44	-20.27	是	0.83	9.46
002316.OF	创金合信中证500指数增强C	-9.79	-33.99	是	2.49	9.71
002311.OF	创金合信中证500指数增强A	-10.32	-33.99	是	2.49	9.50
003016.OF	中金中证500A	-4.44	-20.69	是	1.93	8.40
003578.OF	中金中证500C	-10.63	-23.20	是	1.58	7.95
002906.OF	南方中证500增强A	-11.60	-23.30	是	1.59	7.33
002907.OF	南方中证500增强C	-11.60	-23.30	是	1.59	7.33
004193.OF	招商中证500指数C	-7.88	-15.05	是	1.12	6.43
004192.OF	招商中证500指数A	-8.25	-15.05	是	1.12	6.10
002510.OF	申万菱信中证500指数增强	-8.34	-15.16	是	2.19	3.12

以上数据均来源于Choice金融数据。

　　从宽基大样本来看，全市场28只跟踪沪深300的指数型基金，剔除成立不到半年的鹏华沪深300指数增强型基金（005870.of），剩下27只内，共有25只基金跑赢沪深300指数，占比92.59%，也就是说约有92%的沪深300指数增强型基金跑赢了标的指数。超额收益在10%以上有的5只，占比18%，超额收益在5%以上的有15只，占比55.5%；全市场17只中证500指数型基金，剔除成立不到半年的四只外，剩下的13只内，全部跑赢同期标的指数，占比100%。其中超额收益在10%以上的有3只，占比23%，超额收益在7%以上的共有10只，占比76.9%。

　　从所有指数增强型基金来看，剔除成立不到半年的7只基金，在剩下的70只增强型基金中，有61只跑赢了标的指数，获得了不同程度的超额收益，占比87%，其中超额收益在10%以上的共有15只，占总的指数增强型基金的比例为21.42%，超额收益在5%以上的有37只，占比52.85%。

　　无论是样本型的宽基指数基金还是全市场所有的指数增强型基金，大部分的指数增强型基金跑赢了标的指数，实现了一定程度的超额收益。说明主动管理在中国A股市场上存在一定的有效性，投资者在进行指数型增强型基金投资时，一定要通过合适的指标（比如偏离度跟踪误差等）严格筛选绩优标的，避免选到表现不如普通指数型基金的基金。

2018年8月27日