年收益率10%、零风险，有这样的好事吗？

在生活中，我们认为“风险”是件坏事，总是在规避风险、寻求安全；而在投资过程中，“风险”其实是个中性词，它的定义是“收益的不确定性”，这种“不确定性”是双向的，可能面临亏损的同时也带来了获得更高收益的机会。做投资，本质上就是在收益和风险之间走平衡木。

谁不想获得确定性的高收益呢，比如买到收益率10%的保本理财，但是在一个健康的金融市场中，只有大型银行的存款最接近无风险，而存款利率往往非常低，甚至不能跑赢通胀；一般来说，超过无风险利率的收益都是有风险的。前几天银保监会主席郭树清在金融论坛上再次提醒我们：“理财产品收益超过6%就要打问号，超过8%很危险，超过10%就要做好损失全部本金的准备。”

经济学理论中，就对投资风险和投资收益做出了明确的关系界定。根据书中的观点，风险是有兑价的，资产的预期收益率=无风险收益率+风险溢价率；通常而言，资产风险越高，溢价率也越高，预期收益率就越高；所以说如果你不想承担风险，那就只能获得较低的收益率；如果你想获得更高的收益，就大概率需要承担更大的风险，投资的高回报与安全性是此消彼长、很难兼得的。

如果梳理一下过去30年间中国人的“暴富”机会，发现至少有10次以上：90年代初的股票认购证、90年代中期的期货、2000年的互联网浪潮、2003年开始疯狂的房地产、2005年吹起的电商风、2006年的大牛市、2008年的债市、2009年的黄金、2013年的互联网金融、2016年爆发的比特币……看完之后，是不是觉得自己错过了好几个亿？其实我们应该反省一下，为什么总是抓不住“暴富”机会呢，当然部分原因是受到能力和眼界的限制，但还有一个共性问题：对市场风险的恐惧。对待风险的态度不同，导致了财富分配结果大相径庭。我们看中国过去20年，通过科学的资产配置承担风险的人，最终获得的财富远远超过不愿意承担风险的人。其实古人早就意识到了这个道理，所谓“富贵险中求”，说的就是这个事。

巴菲特说过：盈亏同源，他的长期投资其实是在赌国运、赌美国的经济走势，而放在一个足够长的时间维度，承担风险才是收益来源。当然，这里不是鼓励大家去过度的冒险，比如加杠杆炒股、炒期货等，因为风险和收益并非简单的线性关系，有时候可能你承担了非常高的风险，却只能获得一般的潜在收益，那样的投资是不具备性价比的。我们需要做这样的投资：在同样风险水平下，能够带来最大的预期收益。

既然风险是决定收益水平的关键因素之一，那我们就不应该把不同风险等级的产品做直接的比较，因为收益高有可能是承担了更大的风险，所以投资者应该关注风险调整后的收益。通常被用到的指标是夏普比率，即单位风险超额收益=（预期收益率-无风险利率）/风险水平，夏普比率越高的投资性价比越高。

正确的投资姿势，不是一味躲避风险，也不是简单粗暴的去冒险，而是针对自己的风险承受能力，寻找适合该风险等级的性价比最高的投资品种。

2018年7月11日