上海市基金同业公会

投资者教育

犯错、迷茫、偏见——投资时在所难免？

来源：国海富兰克林基金

犯错、迷茫、偏见——投资时在所难免？

　　行为金融学，听上去高大上而遥远的概念，就算现在出门去陆家嘴天桥随机拉十个人，能够讲清楚这一概念的或许也不会超过五个。但通过学习入门级的行为金融学，你就会发现，这些理论，与我们日常生活中的投资，是息息相关的。

　　任何学科都是在不断推翻和否定的过程中发展壮大的，金融学也不例外。行为金融的基本假设，就推翻了一度占据金融学半壁江山的有效市场假说（Efficient Market Hypothesis, EMH）。

　　为大家小小回顾一下：

　　有效市场假说（EMH）指导我们，不要期望获得除了市场收益率以外的超额收益，只要市场是有效的，那么，投资者持有市场流行组合比主动理财强得多。
这一理论在长达30年的时间里一度是金融理论的核心命题。然而，随着金融市场的不断发展，这一理论不断受到挑战。

　　上世纪80年代，行为金融开始进入高速发展期，成为解释金融市场运行的一种全新理论。行为金融指出，对有效状态的系统性的、显著的偏离是金融市场长期存在的现象。股票价格并非只由企业的内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响。

　　简单来说，行为金融学把人会犯错误、会迷茫、带有偏见这一事实，引入到金融市场分析中，并进一步研究在竞争性市场中，人为什么会做出错误决策。

　　普通投资者能克服心理规律吗？

　　答案很显然，不能。

　　就像研究者所说，忽视投资者的心理变化及其在市场中的具体表现，我们是无法理解证券市场中的价格泡沫盒其他异象的。普通投资者，或者说散户们，想要跨越心理因素的鸿沟，摆脱偏见，不犯错误，进行理性的投资，仍旧具有一定的难度。

　　但作为机构投资者，基金经理们则具有了显著的优势。一方面，他们经过全方位立体式的专业训练，有着扎实的理论基础；另一方面，他们身后有着投研团队、量化团队的大力支持，两方面结合，使得他们作为机构投资者，能够最大程度地克服心理劣势，做一名理性的投资者。

　　现在，A股市场依旧震荡波动，被收割的韭菜一茬接着一茬，一不小心还会发生踩踏，持有股票的大家，小心灵可能频繁受到伤害。

　　那么，建议大家不妨持有基金，让专业的机构投资者为你理财，以免去被心理因素所支配的烦恼，轻松加愉快。

2016-6-6