上海市基金同业公会

投资者教育

投资过程中的信息管理

来源：兴业全球基金

投资过程中的信息管理

　　投资从某种程度上讲就是一种基于对大量信息综合判断之后做出的决策行为。很久之前就有人表示，如今的互联网社会早已呈现出信息过剩的各种特征，大量的无效信息无时无刻不充斥于我们的生活之中。而对于相比生活更为复杂的投资行为而言，管理信息的重要性就进一步凸显出来了。

　　先跟各位讲一个故事。近代史上著名的报人于右任，因为有一脸漂亮的大胡子被当时的世人尊称为“美髯翁”。某日他外出碰到一位对他的胡子特别感兴趣的小姑娘，便向于老发问“先生，您睡觉的时候，这一把胡子是放在棉被外面还是棉被里面？”于老一时语塞，自己平时就寝并未曾刻意放置胡子，只好回称改日告知。
那夜，一向淡定的于老失眠了。他先是将胡子放在被子里面，莫名感觉不对。又把胡子拉到被子外面，同样觉得不适。整宿于老就这样将他那大胡子在棉被里面跟外面来回折腾。很久之后，于老终于弄清楚了：他的胡子有时在棉被外面，有时在棉被里面。

　　其实明眼人都清楚胡子放在棉被里面与放在棉被外面并无太大差异，为何拥有大智慧的于老都会因为这样一个问题彻夜未眠，并在很久之后才发现其实无关紧要呢？信息的魔力就是如此，看似很小的一些信息可能会成为某个完整投资决策的颠覆因素。就像《盗梦空间》里面，莱昂纳多费尽心思只为在目标人物记忆中去植入一个玩具风车的碎片，它自然就会在对方脑中去生根发芽，最终做出拆解公司的决定。

　　在如今的资本市场里面，充斥着大量的无效信息。资本市场瞬息万变，获取大量信息是保证投资有效性的必要性前提，但是更多时候则需要的是如何处理信息，尤其是要分析剔除那些无效信息。

　　再跟各位讲一个可能大家都未曾注意的现象。当您是一位孕妇或者是一位陪着怀孕太太的先生在逛街之时，您会发现身边全是孕妇。而在这之前您在逛街时候眼里可能看到更多的是想购买的商品，又或者是街头人群的衣着打扮。

　　其实正常情况下，在某段时间内出现在街头的孕妇占整个人群的比例是固定在某一个区间之内的，并没有因为您自己是孕妇或者是孕妇先生而在这个时间内集中出现。这就是信息的神奇聚集效应。当我们做出某种投资决策的时候，多数情况下，都会不自觉地去向更支持自己做出投资决策的信息靠拢，向跟自己拥有同样信息的人群靠拢，强化这种信息的“有效性”。

　　罗素在其《权力论》中称：“在目标一致的热烈集会上，群众有一种热情和安全交织的得意感。这种共有的情绪越发强烈，直到排除一切其他情感，只剩下一种因‘自我’倍增而产生的权力兴奋感。集体兴奋是绝好的麻醉。其间，理智、人道、甚至自我保护很容易被遗忘。这时候，残忍的屠杀和英勇殉难同样是可能的。”

　　这就是在资本市场经常出现的所谓群氓现象。这样的场景在一次又一次的市场暴跌之时上演，一群投资者互相鼓励着市场会起来，而完全不去思考之前支撑决策的所谓有效信息已经失效。其实资本市场最大的魅力就在于它的不确定性，而投资的最大魅力则在于如何去除这种不确定性，寻找相对确定性的机会。但是在如今这个我们称之为新兴资本市场的A股市场，信息繁芜，学会剔除无效信息，及时分析有效信息做出正确的投资决定更加艰难。做好信息管理，或许才是走好这条艰难路径的第一步。

2016-6-2