财通基金：十年一遇的“国九条”，将对资本市场带来哪些影响？

观点来自财通基金研究部

随着新“国九条”出台，新一轮资本市场“1+N”政策体系框架日渐明晰。

2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被称为资本市场第三个“国九条”，又被称为新“国九条”。

与前两个“国九条”相比，第一次“国九条”发生在2004年股市建设初期，强调股权分置改革以及直接融资配套基本规则；第二次“国九条”发生在2014年股市建设初步形成阶段，强调进一步发展多层次资本市场、推动注册制改革；本次“国九条”则发生在多层次资本市场体系已基本形成、迈入金融高质量发展阶段，更加体现资本市场的政治性、人民性，重视“以投资者为本”、服务高质量发展、平抑股市波动背后的机制与监管问题，并且划分了三步走的资本市场发展目标，与去年中央金融工作会议至今的“金融强国”下的强监管思路高度相符，强调严监管、提高市场长期回报率和投资者获得感、提高上市公司质量、促进行业机构发展。

我们认为，新“国九条”主要围绕着力提高投资者获得感和提高资本市场服务高质量发展能力两大方向展开，具体而言：

在着力提高投资者获得感方面，一是要强化上市公司持续监管，特别是运用股份回购注销、大股东增持、常态化分红、并购重组、股权激励等工具进行主动市值管理，研究将市值管理纳入企业考评，加强整治财务造假、违规减持、持续分红监管等。二是大力推动中长期资金入市、培育长期投资的市场生态，既鼓励提升权益类基金占比、建设ETF快速审批通道，又鼓励保险、养老金、银行理财、信托等资金开展长期权益投资，完善国有保险公司绩效评价办法。三是加强交易监管、维护市场稳定性，加强私募基金、高频量化交易、债券违约、恶意做空等监管。四是加强证券基金机构监管，稳步降低公募基金综合费率，完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。

在提高资本市场服务高质量发展能力方面，一是严把发行上市准入关，强化新股发行询价定价配售各环节监管、扩大现场检查覆盖面、上市时要披露分红政策、从严监管分拆上市、严格再融资审核把关。二是加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准、削减“壳”资源价值，包括收紧财务类退市指标、完善市值标准等交易类退市指标，并且健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。三是着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，畅通新质生产力、国资国企改革、关键核心技术突破、符合国家产业政策导向的股债融资支持，引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。