重阳问答丨如何看待北交所的设立及其对资本市场的影响

　　9月2日，习近平主席在2021年全球服务贸易峰会致辞中宣布设立北京证券交易所，试点注册制。在我们看来，设立北京证券交易所，是完善多层次资本市场的重要环节，有利于金融更好服务中小企业，最终更好助力共同富裕。同时，北交所的设立进一步体现了政策层对资本市场的重视，表明发展资本市场已成为新时代推进国家治理体系和治理能力现代化的重要内容，中国资本市场面临难得的历史性机遇。

　　完善多层次资本市场，打造服务创新型中小企业主阵地。目前我国市场主体数量已达到1.45亿个，其中绝大多数是中小微企业。中小微企业是吸纳就业的主力，是实体经济活力的重要源泉。甚至可以说，没有中小微企业的繁荣，共同富裕也会变成一句空话。众所周知，中小微企业融资也是世界性的难题。中小企业获得债权融资难度大、成本高，因此必须发展多层次资本市场，为各种不同规模的中小企业提供股权融资便利。我国已经先后在沪深两个交易所设立了创业板和科创板，为已经具备一定营收体量和技术实力的初创型企业提供融资。但相对于数量庞大的中小企业，创业板和科创板的覆盖范围依然是非常有限的。近年来，证监会持续推动新三板市场改革，在2020年7月正式设立新三板精选层并开市交易。

 
　　高层重视推动，实现从股权交易市场到证券交易所的跃升。此次由习主席亲自推动并宣布设立北交所，在坚持与上交所和深交所差异化定位和发展的同时，意味着新三板精选层实现了从“股权交易市场”到证券“交易所”的跃升，战略地位大大提高。同时，北交所的成立，对于新三板生态圈是大大的利好，在做大做强此前新三板精选层的同时，还可以进一步激活新三板市场的基础层和创新层，提高基础层和创新层挂牌公司积极性，不断扩大直接融资对中小企业的支持力度。

 
　　同步试点实施注册制，发行交易机制更加灵活。北交所试点注册制，以信息披露为中心，设置了更加简便、包容、精准的发行条件，其主要安排与沪深交易所的科创板和创业板总体保持一致，但更加突出北交所服务创新型中小企业的市场定位。在发行方式上，北交所实施向不特定投资者、向特定对象发行等多元融资方式，灵活发行机制，进一步降低融资成本。在定价机制上，坚持市场化导向，促进充分博弈，以竞价为原则，对发行价格、规模不做行政干预，强化投资者权益保护，规范发行秩序。对于市场关心的投资者适当性问题，证监会公众公司部主任周贵华表示，将根据北京证券交易所的建设发展情况及需求，持续评估市场运行情况，不断完善投资者适当性管理制度。

2021年9月13日