农银汇理基金：高景气科技成长板块占优

　　当前市场整体呈现震荡走势，风格快速切换。未来投资需要关注什么？大热板块如新能源、医药等，未来还能买吗？

　　农银汇理基金最新投资观点认为，在“盈利下行叠加流动平稳”的背景下，未来将是高景气科技成长占优的结构性行情，前期错杀的优质医药和消费板块长期配置性价比提升。

中国经济保持韧性

　　中国经济保持较强韧性，结构分化收敛。出口和制造业投资复苏势头较好。

　　二季度实际GDP增长12.7%，两年平均增长5.3%。当季同比大幅波动，考虑两年平均增速，经济增速落在5.0%-5.5%的区间，中国经济增速正逐渐向新平台回归。

　　在国内稳价政策的压制下，大宗商品价格上涨速度已有放缓。6月PPI同比上涨8.8%，带动PPI同比和环比小幅走弱，年内高点可能已经过去。

　　7月央行实行全面降准，释放长期资金约1万亿元。6月新增社融3.67万亿元，大超市场预期。随着降准措施推出，社融企稳，紧信用压力得到缓解。

　　宏观政策方面，财政政策要求提速增效，产业政策上深化高端制造、优化人口结构等长期转型方向，强调纠正运动式“减碳”。

　　目前全球经济仍处在复苏趋势中，未来主要关注两点风险：

　　① 美国经济复苏和通胀的持续性，美联储货币政策是否转为适度紧缩。

　　② 新冠病毒“德尔塔”变体对疫情曲线增长的影响，是否会进一步导致全球经济封锁。

聚焦三大投资方向

　　下半年经济整体动能温和放缓，盈利对权益配置的支撑边际弱化，流动性保持中性偏松格局。农银汇理基金认为，未来将是高景气科技成长占优的结构性行情。

　　近期行业表现极致分化，高景气板块如新能源和半导体处于交易过热区间，预计后市波动加大。前期优质的医药、消费受政策担忧错杀，长期配置性价比提升。

　　展望未来，农银汇理基金建议均衡配置三大板块：

　　方向一：医药板块

　　医药长期高速发展格局未变，高景气的CXO和医疗服务板块，未来3年业绩复合增速在30%以上，确定性和成长性较高，估值和交易热度下降后，板块具备配置价值。

　　方向二：科技成长板块

　　碳中和的新能源大变革背景下，新能源产业链、科技创新以及高端制造仍是未来一段时间的市场投资主线。

　　中国制造业具有全球竞争优势，行业龙头公司有可能长期保持显著高于中国经济增速的ROE水平。但短期估值较贵，如风险能够释放，是较好的介入时机。

　　方向三：前期超跌的优质可选消费企业

　　消费升级是这个时代最确定的大机遇之一，中国整体消费升级趋势、走向品牌化的趋势仍在持续。

　　目前，高端消费企业如高端白酒龙头企业质地并没有改变，护城河依然宽广，随着疫苗进一步接种，消费场景复苏，板块具备上行潜力。

　　消费板块经历较长时间调整，高估值风险正逐步缓解，已进入性价比较高的配置区间。

2021年8月16日