国海富兰克林狄星华：不担心美股前景，看好“基建上游”

转载自财联社，记者韩理，国海富兰克林基金编辑

　　近期，美国相继公布超预期物价指标，通胀预期变浓。而有关美联储紧缩货币政策或美股见顶的观点日益增多。随着纳斯达克指数迭创新高，市场担忧也开始加剧。

　　对于后市的看法，财联社采访了国海富兰克林基金经理狄星华。在她看来，美股之所以能走过十一年长牛，主要是由于过去几年美国科技类企业的裂变和对人们生活的颠覆，使得其能对原经济格局产生替代，并不断打破投资者的预期。

　　今年上半年以原油主题为主的QDII基金收益较高，但一些主动管理型的QDII比较煎熬，目前不少主动型QDII基金配置的个股已经有所回调。狄星华认为，配置QDII基金是大类资产配置中重要的一个环节，对于基民来说，配置QDII基金有利于资产均衡配置，分散单一市场投资风险。

不担心美股前景

　　今年上半年，美股市场相继经历了游戏驿站事件和知名对冲基金爆仓事件，其分别在今年年初至三月造成了美股市场的回调。此外，美联储多次暗示2022年加息和“Taper（缓慢退出量化宽松）”，其一定程度造成了美股预期蒙尘。

　　“上半年一些主动管理型的QDII比较煎熬，一些技术原因和政策原因导致的情绪扰动造成美股，特别是一些科技股的下跌”，狄星华表示。

　　与大量配置港股新经济企业的QDII不同，狄星华和徐成共同管理的国富全球科技科技互联(QDII)基金更多将资产配置到了纯美股。对于美股的前景，狄星华并不过分担心。

　　“美联储的行动会间接影响全球资金走向，情绪上会有一定影响”，狄星华表示：“美股涨了11年后，任何一个微观、或宏观的扰动都可能会造成短期的下跌。但美股的核心逻辑依然是看个股公司盈利是否向好。”

　　谈及美股长牛的原因，狄星华说：“目前美股一些头部科技互联网股票的估值只有25倍左右，如果拿A股的‘茅指数'对比，其实并不能说美股目前的估值很贵。而之所以这些股票能长牛，是因为这些股票在大多数时间能打破市场对其盈利的一致预期。”

　　对于美股整体估值是否偏高的市场质疑，狄星华认为：“从历史的角度，当下美股的整体估值水平处在平均估值加一倍的标准差附近，不算特别便宜，但如果将眼光放长远，看十年至二十年，一些优质资产估值大概率会向上重构，就像A股的白酒龙头一样。”

　　“好的公司终究还是会创新高，因为市场情绪错杀的股票会带来好的买入机会。”狄星华表示。

看好“上游的上游”

　　狄星华的产业配置相比一些国内的科技主题基金更为分散。截至今年一季度，国富全球科技互联(QDII)基金前十大重仓股，不仅有半导体，电商，软件等，还有汽车，教育甚至酒旅行业公司。

　　“科技是一个大的主题，其不仅仅是半导体，电商等，也包括很多别的行业，比如 SaaS软件，Metaverse（元宇宙）游戏，自动驾驶，AI等等。全球十家最大市值的股票有七家是科技股，这其实反映了社会的一种裂变。比如以前人们无法理解现在所有人都使用微信，或者无法相信智能手机有一天会取代按键手机，但其带来的颠覆性，会让小黑马变成巨头白马。”狄星华指出。

　　今年以来，以港股互联网平台型企业为主的科技类个股出现深度回调，部分互联网企业的新兴业务受到监管层的高度关注。

　　狄星华对其中一些企业的态度仍然偏乐观，“电商板块整体因为一些政策原因，估值被短期压抑了。但我们认为电商还是有潜力，包括农村地区的渗透率并不怎么高，其存在一定潜力。”

　　至于目前中概股在经历杀跌后的机会，狄星华表示，调整后会关注一些港股特色的科技股资产，如电商和软件等。

　　此外，狄星华特别提到了港股基建上游的先进装备行业，这些行业被称为“上游的上游”。“比如半导体设备，精密加工的机床，如化工产品发酵容器等，虽然大众都不太注意的到，但这些都是工业的必需品，这些公司处在上行周期的初期。”

2021年7月28日