长信基金左金保：与时间为友 追求长期稳健的超额收益

　　“每次下蹲都是为了更高地跃起”，这是长信基金量化投资部兼量化研究部总监左金保，担任基金经理以来时常对自己讲的一句话，提醒自己平静看待市场波动，不过度关注短期极端行情，坚持量化模型所表达的投资逻辑，克服人性恐惧贪婪的弱点，追求长期稳健的超额收益。

　　量化投资是基于规则的投资

　　量化投资是一个非常宽泛的概念，它的投资标的可以是期权、期货等金融衍生品，也可以是股票或债券等基础金融资产。可以是基于量价交易数据的高频交易策略，也可以是基于财务因子的基本面投资策略。不管是何种类型的量化策略，都是基于规则的投资策略。

　　量化模型所表达的投资规则，必须要经过长期数据验证，能够大概率战胜市场基准，才会运用到实际投资当中。
高效的学习型投研团队和通畅的投研转化机制是长期超额收益的来源

　　投资从来都不是单打独斗的事，产品体系整体业绩的背后是整个投研团队的支撑。勤奋高效的学习型投研团队和通畅的投研转化机制是长期超额收益的根本来源。不断进化的量化模型需要团队的每一位研究员和投资经理添砖加瓦。长信基金量化投研体系一直在围绕这两个方面持续的做制度性基础建设。成立专职的量化研究部，研究员考核以深度报告的创新性和向投资的实际转化为主要考核目标；搭建团队共享量化投研平台，使得工作的协同多些便捷，新人的成长少些曲折。

　　通过财务基本面多因子模型精选优质个股构建投资组合是近年来公募量化模型进化的方向。模型从估值、成长、盈利质量以及分析师盈利预测等维度刻画公司质地，根据市场行情演绎的路径，提炼出哪些是有效因子，哪些是无效因子并动态赋予权重。不断挖掘结构化和非结构化的新数据，并把更高效更完备的数据分析算法运用到模型当中，使得量化模型不断地得到丰富和完善。

　　把握景气趋势布局新兴成长行业

　　长信基金从2015年开始选取一批符合经济转型方向，长期成长空间广阔的行业布局主题基金，涵盖医药、消费、电子信息、国防军工和低碳环保等领域。基于不同的行业属性，精选业绩成长持续性强，盈利边际改善的优质个股构建投资组合，追求相对主题行业的长期超额收益。

　　医药：受全球突发公共卫生事件影响，医药行业与“战疫”相关的细分领域受到市场资金热捧。中长期来看，具有较高的行业景气度，未来有广阔发展空间的医疗器械、疫苗和创新药及CRO产业链有望长期受益。重点关注上述领域中成长稳定性强、盈利持续改善、新药研发能力突出的企业。

　　消费：消费占GDP比重较高是发达经济体的共同特征，是国内经济近年和以后发展的趋势。受疫情影响一季度可选消费断崖式下滑，必选消费和线上娱乐成为难得的增长点。随着国内经济在疫情有效控制后逐步恢复常态，消费行业景气将触底回升，重回正常轨道。消费领域精选盈利能力强且盈利稳定性高，符合消费升级方向的优质个股构建投资组合。

　　电子信息：受益于经济转型的技术升级，中长期来看，科技板块成长空间较为广阔，在新基建政策不断发力的背景下，5G商用建设、工业互联网、大数据中心、人工智能等领域科技升级、智能技术的推广应用趋势不会改变。随着国内疫情得到有效控制和海外疫情拐点和复工预期的到来，科技板块景气度有望重回高位，未来仍具备较高的投资价值。在电子信息领域更关注研发能力强，成长性高，盈利边际改善的优质投资标的。

　　国防军工：2020年军工国企改革仍是重要投资方向。首先，看好“成长＋改革”双重受益的军工成长白马。其次，装备更新换代节奏有望提升，看好主机龙头盈利能力继续提升。长期看，财务数据不是很理想，交易层面因子有效性比较大。

　　低碳环保：看好新能源汽车产业链的配置价值，随着新能源汽车购置补贴和免征购置税政策的延长，目前可以观察到政策环境正在回暖。受疫情影响，一季度销量同比下滑明显，但三月环比回升，边际有所转暖。精选新能源汽车产业链上下游中优质个股构建投资组合，把握伴随新能源车产业链在国内的发展浪潮而来的投资机遇。

　　目前，A股市场仍处于调整中，以更长期的视角看待基金的业绩表现，得到的回馈或许比我们所预期的更出彩。

2020年5月6日