华安基金陈媛：能力圈的坚守、加固与突破

　　近年来在很多投资界前辈的访谈中都会频繁出现一个词： “能力圈”，作为一个公募基金管理的新人，在能力圈内做事也一直是我个人投资理念的一部分，但随着管理时间的增加、经验的积累，能力圈三个字，对我而言也进化出了更丰富的含义，分别是能力圈的坚守、加固和突破。

　　能力圈，简单来说包括自己熟悉的投资领域、配置方式以及交易模式等。坚守是基础、最应该做到也是我认为最难的部分。为何坚守最基础？投资是概率的游戏，在积累和理解较深的领域，用自己最擅长的模式进行投资，可以获得更高的胜率，也可以提高纠错的及时性，提高组合的收益率和稳定性。而冒然在能力圈外做投资，显然降低了成功的概率，对错都是运气，将收益率寄托于运气并不是一种负责的方式，且无论对错都无法从中汲取足够的经验，无法获得应有的提高。而最简单的事情往往也是最难的，坚守能力圈，难在如何抵御其他领域高收益的诱惑，如何对抗短期排名落后的压力，如何平衡短期和长期，也是对投资本心极大的挑战。

　　加固能力圈。既然坚守自己的优势领域，那么就要拓宽自己的护城河，在优势领域内做到更好，尽量弥补圈外投资机会缺失的不足。加固能力圈就是在自己熟悉的领域内不断强化研究深度，加强产业链上下游的研究、共性相关领域的研究，相对低成本地拓宽研究边界。加深对持仓公司的长期理解、提高趋势预判能力和发掘相关领域内新的投资机会同等重要，其目的是不断找到能力圈内的更优赔率和更高胜率，能够通过更重的持仓和更长期的持有创造更高的超额收益。

　　最后是对于能力圈的突破。坚守能力圈固然能够相对轻松，是一种性价比较高的投资模式，但容易在顺势时产生懈怠、降低市场敏感度，甚至错判自己的能力误将贝塔错认为阿尔法，而当市场风格不在能力圈范围内时，组合的收益率也会受到影响。

　　所以我们虽然反对在能力圈外冒然出手，但坚守能力圈并不是畏缩不前、拒绝学习的借口，而是需要逆人性而行、未雨绸缪，主动突破舒适区域，学习新领域、新模式、新理念，即便不能立即转化为投资成果，由此带来的多元化思维模式对于重新审视能力圈内的投资也能提供不同的视角。而在能力圈外的投资，也是必须建立在深入理解研究之上的，并且在仓位上加以控制，减少对于不确定性的暴露，同时也要提高对于犯错的容忍度，在失败中汲取经验教训，从而加深理解、提高水平。

2019年9月4日