诺德基金经理杨霞辉：科创板开市后对A股的影响

  科创板首批25个股票于7月22日上市交易，首日/次日/第三日平均收盘 P/E（2019E）分别为 88/81/89 倍，相比发行市盈率明显扩张。第四日大涨过后，科创板百元股数量多达5只，占全部A股百元股数量的比例高达17%。作为今年中国资本市场最受关注的焦点，科创板开板表现大超市场预期。从业绩上看，25家公司中有10家公司归母净利增速两年连超60%，半年报预告有18个公司预告同比正增长。

  回顾过去，创业板首批上市表现也很亮眼，2009年10月30日创业板正式开市。开市首日，28个新股开盘价较发行价的平均涨幅为76.46%。收盘时最低涨幅达到75.84%，最大涨幅超过200%，平均涨幅106%。然而在下一个交易日，28个创业板股票中只有两个收涨，近90%的股票下跌，且有50%的股票跌停。相对创业板的涨幅和持续性，今日的科创板表现显然更胜一筹。

  科创板上市以后，市场非常关注对创业板的影响，担心造成分流。通过回溯历史，我们来看看创业板上市后中小板的表现。2009年10月30日到2010年4月30日半年时间内，中小板指数最大涨幅为36%，上证指数最高涨幅为13%，半年内最小涨幅分别是1%和-3%，和深证300指数相比结果也是如此。过去的情况表明，创业板的开设，提升了风险偏好，促使市场更关注同类已上市公司投资机会。借鉴历史经验，可以猜想科创板上市对创业板的影响也会偏正面。

  由于科创板标的稀缺，并且具有较高的估值，这将会提升市场的风险偏好，促使市场开始思考创业板乃至主板的更优质标的的投资机会。过去12月的创业板PE(TTM)仍为40倍，深证主板PE(TTM)为16倍、上证A股PE(TTM)为13倍，从估值角度来看主板公司吸引力大，而且龙头公司抗周期性强。影响整个A股市场走势因素比较复杂，近期市场可关注中报业绩、7月底中央经济会议和中美谈判等，预计市场呈现结构行情。在投资选择上建议关注有基本面支撑、估值合理的板块。建议选择三个方向：一：目前估值依然不高或合理，但下半年可能有正面催化剂的板块，包括科技硬件、汽车、农业等；二：大金融中估值偏低的保险、银行板块；三、逢低吸纳受益于产业升级与消费升级的龙头公司。
   
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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。

2019年7月29日