中欧基金刘建平：建议养老第三支柱实行账户制 并提升税优额度

 

　　个人养老投资时代来临，基金行业将在2019年迎来又一个黄金二十年的新起点。为了更好地建设养老金第三支柱、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济，4月23日，由新浪财经主办，中国养老金融50人论坛提供学术支持的“养老与基金高峰论坛”在北京举行。

　　中欧基金总经理刘建平在会上发表题为《不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层——站在个人投资养老的新起点上》的主旨演讲。他表示，首批养老目标基金业绩优异，逐步被越来越多的投资者所认可，公募基金已为纳入税延优惠做好准备。国内养老金第三支柱建设，可以借鉴海外经验，如个人账户制等。他建议，第三支柱养老金可以采取账户制管理、场景化服务，并提升税优额度。

 图：中欧基金总经理刘建平

　　首批养老目标基金业绩优异 公募基金已为纳入税延做好准备

　　刘建平介绍，经过监管指导、行业努力，以及线上线下各种渠道和传播载体的通力合作，已经让一部分人认识到个人养老投资的重要性、迫切性。税延养老政策在福建、上海、苏州工业园区三地试点近一年来，取得了一定的成效。

　　在公募基金方面，截至4月15日，已有20只养老目标基金成立，并全部取得正收益，平均年化收益率超过9%。包括基本覆盖2030、2035、2040、2050等各退休年龄阶段的TDF产品，以及稳健、平衡等风险特征的TRF产品，已为公募基金正式纳入养老税延优惠政策做好准备。

　　首批养老目标基金业绩表现优异。在去年四季度单边下跌的行情中，养老目标基金显示出极强的风险防范能力，并握住了今年以来资本市场的转暖行情，这都再次证明，公募基金是国内资产管理行业的最佳实践者，是最受老百姓信赖的投资工具，也已经被越来越多的投资者所认可。

　　探索中前行 海外经验助力第三支柱建设

　　刘建平指出，目前我国的个人养老投资领域，面临一些问题需要解决。首先，国人养老意识薄弱，一半以上中青年人尚未开始为养老做准备。其次，相比普通基金产品，养老产品的购买逻辑较长，投资者需要相当的时间才能理解养老产品。最后，养老基金产品投资，绕不开非理性和短期化的行为，这些都可能导致基金业绩与投资者收益产生落差，使养老投资产品的盈利体验不佳。

　　他表示，从海外经验看，美国公募基金就直接受益于第三支柱养老税优政策。引入养老金税收优惠政策前的十年，美国公募基金规模的年化增长率仅为0.96%；而在引入税优政策后的十年间，美国公募基金规模年化增长率达到22.97%。其中，目标日期型基金的收益最为显著，其规模从1992年的80亿美元增加到2016年的1.8万亿美元。美国长期资金、资本市场、实体经济之间形成良性互动，促进了此后40年的经济繁荣。

　　
　　刘建平认为，“坚持账户制、税收制度设计合理、投教工作持续且充分”是美国养老制度中值得国人借鉴的地方。他表示，只有实行账户制，才能落实个人选择权和多样化投资，也是美国第三支柱最大的吸引力所在。目前IRA个人退休账户（individual retirement account）规模已超过DC（雇主养老保险计划，通常也称为401K计划）。基于账户制的养老投资，更有利于将投资者引入场景化，类似余额宝，有利于培养投资者形成“缴费”的习惯。

　　在税收制度设计方面，美国对个人养老金每年税优额度逐年递增，临近退休人群还有额外优惠。若投资者没有参加其他养老计划，第三支柱会给予相对更多的税收抵扣额度。

　　此外，持续且充分的投教工作是不容忽视的重要一环。以富达基金为例，他们会在北美投入2亿美元做投资者教育，教美国投资者关注养老问题，这很值得中国的资管机构学习。

　　四大优化建议：政策+营销+账户制+投教

　　通过借鉴海外经验，结合国内实施税延政策的实践情况，刘建平对养老金第三支柱建设提出了四大优化建议。

　　第一，在税收优惠政策方面，他建议将计算和追溯较复杂的6%标准去除，仅以1000元绝对值作为扣除标准。在提高个人所得税起征点后，建议在现政策1000元基础上，进一步提高养老递延税优额度。同时，建议个人达到规定条件时，领取的商业养老金收入全额（包括剩余75%）全部予以免税优惠。

　　第二，养老产品营销方面，刘建平建议更多地运用场景化模式，给投资者一个专门放养老钱的电子钱包，并让客户形成“缴费”的习惯。在银行等销售渠道中，建议把养老投资业务作为与存款、理财、保险、贵金属、基金等并列的一类业务，配套考核激励政策。

　　第三，建议实行“开放+统一”的个人账户管理制度。从国际主流制度安排来看，开放的产品准入、统一的信息归集是第三支柱养老金账户成功的关键。这样的账户包含“开放性”和“统一性”的特征。一方面，个人养老金可以投资于基金、理财产品、保险产品，投资者按自己实际情况配置，千人千面；另一方面，账户信息和缴费信息采取统一管理，税优到人，控制额度。

　　第四，在投资者教育方面，建议政府、资管机构、渠道方、学界、媒体等开展全面的投教工作，多方共同努力，尽力让广大投资者多维度触达养老投资，尽早形成投资养老、长期投资、理性投资的观念。

2019年5月17日