国海富兰克林基金狄星华：人工智能或为下一个具备较高确定性的投资主题

　　进入二十一世纪，全球科技创新空前活跃，人工智能技术已成为新一轮产业变革的核心驱动力，对中国经济的发展和核心竞争力产生重要影响。据国务院《新一代人工智能发展规划》，到2030年，中国将实现人工智能核心产业规模达1万亿，带动相关产业规模超10万亿。技术变革势必将成为中国高新科技行业和互联网产业的主要推动力。

　　人工智能不是一个新鲜词，早在1956年，美国达特茅斯学院举行了历史上第一次人工智能研讨会，被认为是人工智能诞生的标志。半个多世纪过去了，人工智能经历过黄金时代也曾有过低谷，起起伏伏之后终于迎来了加速发展阶段，被逐渐应用于手机、数据中心和先进制造业。2016年我们谈及人工智能，也许脑海里面只会出现“Alpha Go”下围棋，如今人工智能在日常生活中，无时无刻不在优化我们的吃穿住行。Google的CEO Sundar Pichai判断，我们正从移动互联的世界走向人工智能的世界（We will move from mobile first to an AI first world）。麦肯锡甚至预测，人工智能将在未来十年为全球经济活动贡献13万亿美元产值，相当于拉动世界经济1.2%的GDP增长。

　　每年的CES（国际消费类电子产品展览会）以及MWC（世界移动通信大会），被视作一年科技行业的投资风向标。在今年的CES和MWC上，AI是与5G并列第一的话题。从投资角度出发，5G比较好理解，运营商推5G，因此5G的相关资本开支加大，5G通信产业链的业绩将借此得以提升，估值也可能随着新周期的开始逐渐扩张，这一条产业链在国内也相对完整。AI则比较抽象，投资标的在港股和A股市场相对稀缺，但在全球市场还是可以找一些相关标的。

　　根据IDC预测，到2021年，用于人工智能的资本开支，包括硬件，软件，服务等将从2017年的120亿美元持续增长到580亿美元，复合增长率高达50%。全球都在投资AI，美国在芯片以及算法框架等基础科学上占优，但中国互联网产业发展迅猛，积累了大量的用户数据，在机器视觉、语音识别等领域的部分算法已经领先全球。

　　我们认为，数据和算法是人工智能的两个核心因素，抓住数据与算法的头部公司可以使AI投资简单化。数据方面，互联网巨头在资金、技术、人才方面的竞争壁垒持续加强，在AI的加持下，最终大概率将导致利润向这些企业聚集，即“垄断性”属性日益增强，形成“赢者大小通吃”的局面。算法方面，先发优势明显，由于更多依赖的是基础科学，半导体芯片与算法软件公司无疑将明显受益。随着各行业的人工智能需求与痛点逐渐被发现，芯片的发展路径日趋明朗，例如，训练方面GPU的生态优势明显，推理端FPGA能耗更低，可重新编程，灵活性强；长远来看，ASIC芯片在规模化应用中成本最低，功耗最小。我们认为，在人工智能底层芯片领域，GPU、FPGA、ASIC芯片将长期共存，他们都有自己独特的特长和应用领域以及客户群体。同时，芯片领域因为其高度的垄断性，行业壁垒奇高。另外，传感器、机器视觉、超大容量存储也是人工智能必不可少的工具，值得一看。

　　回顾往昔，互联网、智能手机、工业自动化都是科技行业中爆发式成长且确定性奇高的主题，我们一直在寻找，下一个确定性在哪里？我们认为人工智能将是其中之一，伴随着大数据与算法架构的进步，我们看到这个确定性很强的机会已经开始发光。

（作者为国海富兰克林基金经理狄星华）

2019年4月15日