富国基金科技股基本面选手许炎：结构性牛市看好科技创新类公司

　　春节后的A股市场一路上扬，科技股涨势如虹，一个典型指标是创业板指数涨幅超过40%。同时，伴随着科创板推出渐行渐近，5G等科技成长股持续受到市场追捧。反映到公募基金，虽然没有具体的加仓数据，但是从各家纷纷发行科技创新主题基金来看，可见重视程度。

　　对于今年的A股市场中科技成长股的投资逻辑，近日富国互联科技的拟任基金经理许炎，作为一位数码控讲述了自己的理念。

　　结构性牛市看好科技创新类公司

　　截至3月13日收盘，春节后的A股市场上证指数上涨了15.61%，深证成指上涨了24.83%，创业板更是一骑绝尘，涨幅超过了33%。

　　与很多公募基金经理的看法不同，许炎肯定了近期的“牛市”行情，但他认为，这是一场结构性牛市，科技股投资机会更好，肯定比过去三年都要好。

　　他表示，目前市场环境与2009年推出创业板的时候较为相似，经济均为向下的周期，宽松政策都是向上的周期，个人投资者在加快入场，这种投资者结构容易衍生成长概念股牛市。

　　“2013年至2015年是科技股涨估值，2016年至2018年则变为杀估值，好的方面是同时也扔掉了商誉等负面包袱”，许炎说，目前来看，科技类相关板块的PB（市净率）仍在低位，向上空间较大。而科创板预热，5G商用牌照即将下发等重要的行业背景对于成长股构成有力推动。

　　近期，各家基金公司争相申报发行科技创新主题基金，除了与抢占科创板的投资先机有关，还有一方面也是看好科技板块的上涨空间。许炎将掌管的富国互联科技股票基金正在发行，他坦言，其实从去年下半年开始他们就在酝酿这只主题基金，对标5G开启带来的投资机会。

　　憧憬5G的投资机会

　　“5G”在A股市场中已非新生的主题概念，从2017年下半年开始，关注度不断上升，2018年年初，公私募众多基金经理都公开表示过看好5G商用带来的投资机会，以及预期的蓝筹股转向后的成长股行情。但最终市场并不配合，几乎全市场的绵绵下跌让成长股也陷落于泥潭之中。

　　事实上，尽管5G概念已经出现许久，也炒作过多次，但据了解，时至目前，众多A股市场的散户投资者仍把它停留在“概念”层面。

　　许炎也认同表示，之所以市场会偶尔冒出“妖股”，一个重要原因就是很多投资者并不了解其背后的行业基本面和公司基本面，听风是雨，盲目跟风。

　　他通俗地讲述了5G广泛应用后给我们日常生产生活带来的可见变化。“5G网络相较于4G来说有三大提升，即高带宽、低时延和广覆盖”，他举例说，在5G条件下，手机流量速度更快，几秒钟可下载一部电影；自动驾驶可靠程度提升，促使行业快速发展；网络覆盖可及地表以下，能够检测到地下水漏水渗水等之前难以解决的问题。还比如智能家居发展带来的一系列便利。

　　他认为，目前市场上关于5G的主题炒作还集中在与基站相关的设备领域，但他个人更看好终端增值服务的长期成长空间。

　　“也并不是说不看好基站等上游端，只是需要更加细化。基站领域因为客户端的强势很难出现强势的供应商公司，但一些有时间积淀的公司，业务稳定，还是有投资机会的”，许炎表示，目前看重具有核心壁垒的5G链条上的公司，以及芯片和材料国产化替代强的公司。

　　许炎可谓是通信领域的“老司机”，拥有多年的TMT行业研究经验。但是，他依然坚持平均每两周至少一次的深度调研，因为许炎认为TMT领域技术迭代非常快，要保持对新技术的认知同步。

　　目前除了调研已上市的公司外，备战科创板的企业也在他的目标中。通过调研了解行业最新动态，了解政策“水温”，行业龙头公司的基本面变化，并借此推断现有股票估值的高低。

　　正是这样对基本面的执着，让许炎管理的基金也透出一种“跌时有度，涨时有力”的稳重。他管理的富国天益价值在2018年市场单边下行时，依然保持市场同类产品中上分位；在今年开年上涨行情中，净值涨幅位居偏股混合型基金前1/3分位。

　　成长主题投资该进退有度

　　“80后”的许炎长着一张娃娃脸，不过言谈举止不失淡定与稳重。谈到当下涨势正酣的科技股行情，他表示，不会跟风追高，虽然对于新发基金来说，此时建仓操作会面临一些压力，但他宁愿选择慢一点，将持仓结构做好后再逐步增加弹性。

　　基于多年通信行业研究员的工作经验，对于成长主题型投资，他多了一分理性地分析。在他看来，成长股中更容易诞生大牛股，投资收益可能更高，但相对的，风险也会更大。“若追求长期业绩，那么对于基金经理来说，一方面要具有专业的背景，深入了解相关的主题行业；另一方面要对新的事物怀有更开放的心态，紧跟行业发展变化，不能固执断定手中拿的股票就是好的”，许炎说。

　　拿5G为例，他认为，该行业已经过了主题炒作的“蛮荒时代”，而今年和明年，市场的挖掘点会逐步向业绩和基本面延伸。

　　许炎坦言，自己是一个数码控，喜欢“玩”相机、单反、无人机、智能手机等。他认为，这是最便宜获得幸福感的东西。他也是一个智能家居的推崇者，扫地机、智能垃圾桶等都早早就已入手，用曲面屏打游戏也是最早的一批。

　　“在牛市中隐忍，进攻中有所保留；在熊市里不敢松懈，严守自己的回撤界限，成长主题投资更应如此”，他说。

2019年3月21日