市场底何时到来？海富通基金研究部总监王金祥做客央视答疑

　　2018年11月19日，海富通基金研究部总监王金祥做客CCTV-2《交易时间》栏目，在线解答了投资者提出的一些疑问。


　　1.反弹行情走到了哪一步？主要是什么原因？

　　王金祥：近期市场迎来了均值回归行情，自2016年以来大幅走强的股票，如食品饮料行业显出疲态，而近两年持续走弱的股票，如传媒股大幅反弹。

　　反弹原因主要来自于估值与政策两方面原因。根据海富通基金研究部的计算，创业板的股权风险溢价已经明显超越了12年的高点。主板的股权风险溢价虽然也处在历史较高水平，但是还没有超越12年的高点。此外，包括科创板、优化交易监管、放松并购等政策面因素也直接指向了中小创的反弹。

　　2. 如何看待明年的市场环境？

　　王金祥：三季度以来国内经济下行压力加大，展望明年，无风险利率将继续下行。从海外经济形势来说，今年来全球经济形势美国一枝独秀，但是其消费支出、出口占了经济增长的较大权重，未来或将难以持续。因此，往后看明年二季度美国经济下行的概率较大，中美利率可能会共振。反观A股，受益于利率下行的资金敏感性行业，如成长性行业、建筑、房地产、环保等行业明年值得关注。

　　3. 是否看好近期市场热点如本地股、券商股？

　　王金祥：本地股等热点公募基金确实参与甚少，但是券商板块我们是比较看好的。从资产配置角度，我们一直将券商放在大金融板块中做综合的考量。大金融板块主要包括券商、金融、保险，明年对银行来讲资产端收益率下行明显，负债端存款吸收难度较大，息差预计将收窄。保险业也是类似情况，资产配置收益预计比今年差。只有券商从14年至今下跌已久，随着政策的转向，已显示出配置机会。长线来看，券商股在大金融板块中预计将有较好的相对表现。

　　4. 如何看待近期政策底的讨论？市场底何时到来？

　　王金祥：下半年来政策转向并处在不断加强的过程，10月中下旬进入了政策的高潮期。回顾05年、08年、12年关于政策底、市场底、盈利底的到来先后次序。我们发现，05和08年市场底均处于政策底和盈利底的中间，只有12年先出政策底，接着是盈利底，最后才是市场底。这一轮政策底无疑已浮现，要看盈利底什么时候出现，中美贸易摩擦将很大程度上影响到这一时点的到来。如果贸易摩擦没有进一步加剧的话，19年中期企业出现盈利底的可能性比较大。在这种比较好的预期下，市场有可能正处在中期偏底部的位置。需要进一步关注G20峰会和后续国际经济贸易环境的变化。

　　5. 退市新规落地，对A股有什么影响？

　　王金祥：从最近各项政策可以看出，市场化的趋势是很明显的。无论是监管的放松还是小额再融资的快速通道，还有收购兼并的表态，以及科创板的开放式设计等等。加速入市和加速退市将并行，投资的难度会加大。

　　听了这段电视直播答疑，小编有两个感慨：

　　1）退市将成为中国股市的常见现象，为避免踩雷，扎实的个股研究不可少。

　　2）与以往多年不同，未来中国股市将更大程度的受到国际贸易、国际市场的影响，为把握市场走向，专业的海外和宏观研究不可少。

　　正所谓无研究不投资，选基金就选研究扎实的！


风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。

2018年12月7日