中欧基金董事长窦玉明：投资养老基金 应该着眼长远

　　问题一：我们一直说公募基金应当坚守专业的力量、应当坚持长期的价值，但广大投资者的基金投资收益体验并不好，好多投资者觉得投资基金并没有享受到好的收益，您认为造成这种现象的原因有哪些？

　　窦玉明：在过去20年中，公募基金充分发挥专业投资能力，坚持长期投资、价值投资理念，取得了不错的长期投资业绩。我们曾做过一个数据统计，如果投资者不加任何选择、等权重投资市场中的所有偏股型基金，尽管各基金业绩表现参差不齐，但投资者如果在2001年到2006年期间的任一时点入市，持有满十年，组合平均年化收益率接近15%，累计回报率更是超过300%。这样的投资成绩，远远超越A股指数。

　　公募基金的长期投资业绩突出，但投资者不赚钱。为什么会有如此强烈的对比呢？我们认为可能存在这样四方面的原因：

　　第一，基金产品数量太多，投资者无从选择，目前市场中形形色色的各类基金超过5000只；第二，投资基金和购买一般的商品不一样，基金产品是随着市场动态变化的，无论是组合的净值还是投资标的本身，投资者没有足够的时间、精力和专业能力进行持续跟踪，就较难选择到好的基金产品；第三点也是最重要的一点，是投资者不正确的投资方式所导致。很多投资者没有资产配置和组合投资的概念，往往受情绪影响追涨杀跌，甚至把基金当作股票来买卖，这样即便在牛市中可能也很难赚到钱；第四点，虽然是基金持有人自己的投资行为造成了投资损失，但作为基金公司、销售渠道以及投资顾问，我们在投资者教育方面存在很大不足。

　　问题2：您认为公募基金推出养老基金产品存在哪些困难？养老基金产品的长期属性能否得到市场投资者的认可并长期持有？

　　窦玉明：对于基金管理公司而言，推出养老基金产品主要面临三个方面的困难：

　　第一，我国老百姓的养老意识仍停留在初级阶段，过多依赖于第一支柱、第二支柱等社会养老机制。在个人养老储备方面，又以“储蓄养老”和“家庭养老”等传统养老方式为主。如何在短期内提升老百姓的投资养老意识是一道难题。

　　第二，投资者在养老金融方面的知识储备普遍不足，这与长期以来投资者教育工作不够充分有较大的关系。因为自身缺乏投资能力和有效方法，这么多年来公募基金取得优秀的长期业绩，但大多数投资者的盈利体验不好，这在很大程度上影响到投资者对公募基金产品的信任。

　　第三点也是最重要的一点，投资者对养老基金产品的预期存在偏差。养老投资真正的目标，是实现资金长期的稳健增值，可以满足投资者退休后的美好老年生活需求。然而，不少投资者注重产品的短期净值波动，忽略了资金长期稳健增值的真实需求。当谈及养老基金产品时，首先联想到养老资金是“老百姓的保命钱”，要绝对安全，所以任何时候都不能亏损。如果以此要求养老基金产品，勉为其难。

　　公募基金的优势在于长期投资、价值投资。从专业投资机构的角度看，很多投资者会混淆短期净值波动风险和长期投资风险的概念。事实上，养老基金属于长期资金，每年资产价格的波动并非真正的威胁，其真正的威胁在于为了确保每年都有盈利，致使长期回报低微、达不到退休后体面生活的最终目的。

　　近年来，不论是行业监管部门、广大媒体，还是包括中欧基金在内的公募基金管理人，都在积极地对投资者进行理性投资、长期投资的信息输出，引导养老投资关注长期的投资收益率和亏损风险。因此，养老基金产品的长期属性未来定能得到市场投资者的认可；同时，基金管理人通过不断提供优质的养老基金产品和高质量的养老投资服务，相信未来投资者会长期持有养老基金产品。

　　问题3：您认为，基金管理公司在投资者教育和关系维护上应当怎么推进，有什么需要进一步改善的方式或者着力点？中欧基金在这方面有哪些规划和安排？

窦玉明：作为基金管理人，我们应该做好两件事，以助力行业的长期良性发展：其一，要做好投资业绩，给投资者提供一流回报的产品；其二，要提供高质量的投资者教育和客户服务，帮助投资者建立正确的投资理念，培养正确的投资方法。

一方面，基金管理公司可以借助多元化的传播形式，向投资者普及金融知识，帮助大家树立长期投资、价值投资、理性投资的观念。另一反面，致力于为投资者持续提供卓越的长期投资业绩和高质量的服务，也能有效提升投资者信心，更愿意购买基金产品并长期持有。

随着A股生态的变化，中长线投资正逐步受到个人投资者的认可。近年来，投资者对三年封闭运作的基金产品热情大增，正说明了客户越来越认可长期投资和价值投资。

2018年11月19日