中欧基金窦玉明：基金公司推出养老产品需解决三难题

　　中欧基金董事长窦玉明8月24日做客新华网时表示，基金管理公司推出养老基金产品需要解决三个难题：

　　一是我国居民的养老意识仍停留在初级阶段，过多依赖第一支柱、第二支柱等社会养老机制。在个人养老储备方面，又以“储蓄养老”和“家庭养老”等传统养老方式为主。如何在短期内提升老百姓的投资养老意识是一道难题。

　　二是投资者在养老金融方面的知识储备普遍不足，这与长期以来投资者教育工作不够充分有较大的关系。这么多年来，公募基金取得优秀的长期业绩，但大多数投资者的盈利体验不好，这在很大程度上影响投资者对公募基金产品的信任。

　　三是投资者对养老基金产品的预期存在偏差。养老投资真正的目标是实现资金长期的稳健增值，可以满足投资者退休后的美好老年生活需求。然而，不少投资者注重产品的短期净值波动，忽略了资金长期稳健增值的真实需求。

　　事实上，不论是经典理论还是全球的投资实践都可以证明，养老金应该“长钱长投”，把更多的资产用于配置长期预期收益率水平较高的公募基金产品。养老资金天然具有投资期限长、对短期流动性要求不高的长期投资属性，适合通过长期投资来力争获取较高收益，并相对规避短期市场波动风险。

　　公募基金的优势在于长期投资、价值投资。从专业投资机构的角度看，很多投资者会混淆短期净值波动风险和长期投资风险的概念。事实上，养老基金属于长期资金，每年资产价格的波动并非真正的威胁，其真正的威胁在于为了确保每年都有盈利，致使长期回报低微、达不到退休后体面生活的最终目的。

　　窦玉明表示，通过拉长投资期限、精选目标产品，可以有效降低整个投资组合的风险水平。历史数据显示，尽管权益资产的年度净值波动在有些年份看似偏高，但拉长投资期限来看，市场长期走势会平滑短期波动。例如，在2009年至2017年间，如果1年滚动持有中证500指数，其标准差高达37.37%；但如果把持有时间拉长到5年，那么这一数值就会降低到4.54%。在不择时的情况下，投资者持有市场平均收益水平的偏股基金满8年后，大概率就不会遭受亏损。历史统计数据显示，随着投资时间的增加，出现亏损的概率会直线下降。此外，养老金投资采用类定投的模式，投资成本更均匀，不会出现在高点大量买入的情形，长期亏损的风险更低。

　　近年来，不论是行业监管部门、广大媒体，还是包括中欧基金在内的公募基金管理人，都在积极地对投资者进行理性投资、长期投资的信息输出，引导养老投资关注长期的投资收益率和亏损风险。因此，养老基金产品的长期属性未来定能得到市场投资者的认可。同时，基金管理人通过不断提供优质的养老基金产品和高质量的养老投资服务，相信未来投资者会长期持有养老基金产品。

2018年10月13日