国海富兰克林基金王莉：新经济格局下的货币基金管理

　　不知不觉间，2018年赛程已过半，年初时几乎无人能大胆预测到固定收益市场这波可观的上涨，也不会预料到这一年国际市场的动荡对市场的影响是如此之大。就像人都有anchoring bias（锚定偏见）一样，人们都倾向于认为市场还是会在原有的轨迹上继续运行，直到有不断累积的信号来证明自己的错误。

　　上半年去杠杆的主基调仍在继续延续，针对以银行、基金、券商为主的防风险、穿透、打破刚兑等规范文件仍在不断推出，但逐渐被市场预期，市场定价逐渐平稳，而海外突如其来曲折发展的贸易争端却在不断地提高投资者的避险情绪。政策的制定从来不是孤立的，而是要考虑到方方面面的权衡，在我国特有的多目标经济政策的要求下，货币政策及财政政策的选用则更是复杂，实施部门的不同也一定程度上造成实际达到的效果与预期的偏离。在经济增长逐渐下台阶，内生动力不足的情况下，政府的新状况、新挑战不少，而作为货币基金的专业管理者，更需要在新局势下摒弃旧思想，顺势而为。

　　对于货币基金来说，今年以来流动性管理的精神被提到了史无前例的高度，这是在政策制定者高屋建瓴地全面考察了整个金融体系的构架后提出的要求，这关乎到金融市场的安全，是构架健康的金融体系的必要环节，是不会由于经济或者世界格局的变换而轻易改变的。美国自上个世纪70年代以来也经历了跨越式的发展，但其监管要求也是逐渐趋严的，对于流动性、资产质量、组合期限、信息披露等都提出了约束条款。货币基金必须有其对应的风险控制机制，可以说其流动性管理成为最重要的功能。

　　风险把控是货币基金安身立命的根本。今年不断发酵的信用事件让低评级的信用债和利率债分化成为了特有的市场现象。货币基金从去年起可投资范围的资质有所提高，然而AA+及AAA债券的违约给货币基金的管理者敲响了警钟，这就要求管理者对投资标的有深刻的认识，包括对投资标的本身的认识，也包括了对市场成交行为的敏感性。投资并非纸上谈兵，多操练才会有新的认识。

　　结合宏观及中微观角度做好配置的合理安排。虽然货币基金的投资标的都是一年内的债券，受宏观因素影响相对较小，但在市场波动逐渐变大的大背景下，根据不同基金的客户结构等因素，提升对宏观市场的把握并配合微观操作，对提升基金配置的合理性帮助更大。

　　市场变化越来越快，投资犹如逆水行舟不进则退。时刻保持清醒的认识，坚持良好的学习习惯与谦虚谨慎的精神，才能及时跟上市场的步伐。愿常思考多勉励，做到尽心尽力。

（作者为国海富兰克林基金基金经理 王莉） 

2018年8月29日