长信基金：理性看待后市 积极把握配置机会

　　今年以来，股市持续走弱，债市避险功能再现，资金流入进场迹象明显。Wind数据统计，今年银行间债券成交量稳步放大，并于6月达到10.8万亿元，上半年总成交量达42.44万亿元，是去年同期的2.2倍。同时, 债券收益率整体呈现下行状态，10年期国债到期收益率约为3.5%，较年初下行幅度约40BP，债券市场走出了小牛行情。业内人士认为，短期债市有望延续震荡向上态势，三季度债市行情依然可期。

　　三大因素利好债市

　　从监管和货币政策层面来看，市场对于金融去杠杆和强监管已基本消化，货币政策的相对稳定，流动性的改善比较确定，有利于债市走强。

　　从基本面来看，贸易形势反复多变，外需不确定性加大，而内需出现了一定趋弱迹象，经济下行压力有所加大，基本面有利于债市。

　　此外，7月16日，半年度经济数据公布，与此相对应，目前资金面是年内相对最为宽松阶段，货币市场利率重心持续下行，利率期限结构陡峭化。未来一段时间合理充裕的货币政策不会发生改变。

　　综合来看，目前都在朝向有利于债市的方向发展。

　　如何看待后市？

　　债市：看好被错杀的信用债

　　债市方面，长信基金认为，仍对债市仍然保持相对谨慎的态度。今年以来债务违约事件频发，投资者在投资前，有必要做好研判。

　　谈及看好的投资品种，长信基金混合债券部总监秦娟表示，在这波信用债中，其实也有不少优质的中低评级信用债被错杀。可以通过基本面的研究，在中低评级里面找一些被错杀的产业债，甚至包括一些龙头的地产债，以及经济发达地区的部分优质城投债。

　　同时，可重点关注流动性较好、收益率较高的中高评级信用债的配置价值。但值得注意的是，过剩产能相关的产业债个券信用风险较大，信用债标的需要仔细甄选。

　　在投资策略上，长信基金表示，未来在债券研究方面，宏观和微观研究要结合起来，并从看好的投资品种中精选优质标的，从而在高收益债券中，去赚取确定性的收益。

　　股市：看好低估值银行股和新兴行业

　　股市方面，长信基金表示，近期股市在2800点上下展开了拉锯战，预计短期内市场将继续呈现震荡寻底格局。但从估值角度来看，当前A股整个的估值处于历史底部。

　　在行业配置上，秦娟认为，经过一段时间的回调，银行板块的投资价值已经开始显现，现阶段四大行的估值具备优势；此前地产板块的估值一度降到10 倍左右,部分地产股的估值也处于低位；此外，看好云计算和半导体板块，从基本面来看，尤其是云计算相关板块，其产业链龙头公司财报的超预期意味着2018年或将是中国云计算产业的拐点。同时，7月份以来，只要政策稍微放松一下，相关行业或将迎来较快的修复期。

2018年8月10号