国泰基金：情绪面脆弱致市场进一步调整，A股中长期前景值得期待

　　8月2日，沪深两市小幅低开，随后三大股指呈单边下跌走势，一度均大跌3%以上，临近尾盘三大股指跌幅收窄，截止收盘，沪指跌2%，创业板指跌2.06%。

　　国泰基金认为，近期A股的调整主要源于情绪面的脆弱。国内方面，中央定调“遏制房价上涨”，房地产板块及后产业链的家电、轻工制造等表现相对较弱；国际方面，美国商务部对中国44家军工企业出口管制，导致军工板块领跌市场，但本次管制对国内军工企业生产经营实质性影响不大，近期的表现主要是投资者心理和情绪方面的影响。

　　前期市场上的两个核心矛盾，一个就是中美贸易摩擦，市场情绪本身就较为脆弱，叠加近期消息面的反复，悲观情绪进一步弥漫，是近期市场下跌的主因。另一个核心矛盾是社融下降导致的紧信用，这方面国泰认为实际上政策有明显缓和，上周一国常会提出“积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”、“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”，政策的定调已经从年初以来的“宽货币、紧信用”转变为“宽货币、定向宽信用”，目前政策变化下信用收缩问题已经改善，未来市场情绪或将得到提振。

　　中长期看来，国泰基金认为A股的前景值得期待。上市公司股票质押平仓风险总体可控、当前A股估值已处于历史较低的水平，且今年以来，多家上市公司披露大股东增持、股份回购公告，彰显了产业资本对市场的决心。尽管海外有一定的不确定性，但长期看来，中美贸易摩擦的影响也在不断钝化。目前市场处于进一步磨底的过程，这对于后半年的市场带来了更多的预期空间。

　　从结果上而言，上半年一直受到政策抑制的基建投资将在下半年见底回升，社融增速会逐步见底走平，但大幅反弹的可能性不大。下半年相对看好建筑等基建相关板块，下半年的月度基建数据或将逐步验证该判断。其次在经济景气度不高的情况下看好消费和成长龙头。

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）

2018年8月10日