看好低估值银行股投资机会

上半年以来，A股市场震荡下行，Wind数据显示，截至6月30日，28个申万一级行业指数中，仅有休闲服务、医药生物、食品饮料板块表现较好，涨幅分别为8.98%、3.11%、0.14%，位居前三。其中，银行板块-13.39%，位居第7。

同花顺数据显示，截至7月4日，26家上市银行有17家处于破净水平，占比超6成。其中，五大行市净率在0.9倍左右，全部破净；动态市盈率方面，只有四家银行市盈率高于10倍，五大行的动态市盈率均在6倍左右。中证银行指数显示，截至7月4日，中证银行指数股息率4.56%，市盈率6.07倍，市净率0.81倍，均处于历史低位。

银行股处于被低估阶段，为何还会大幅调整？银行股回调受到诸多因素影响，包括社会融资规模收缩、债务违约事件频发、潜在不良贷款风险、资管业务监管力度加大以及中美贸易摩擦等事件。特别是中美贸易摩擦令A股大盘承压，对银行业构成负面影响。加上央行公布的5月社融数据低于预期，市场悲观情绪加重，风险偏好进一步下降。

此外，由于银行与地产之间的联系比较紧密，地产投资和基建投资下行对银行板块有一定影响，地产投资方面，随着全国范围内房地产去库存临近尾声，地产投资增速下行压力日渐增加，同时，受地方政府债务管控加强影响，加上金融监管强化下资金日趋收紧，基建投资日趋放缓，种种因素导致银行板块表现不佳。

长信基金认为，经过一段时间的回调，银行板块的投资价值已经开始显现，现阶段四大行集体处于破净水平，估值优势突出，而且考虑到四大行表外业务较少，风险相对可控。从中期看，金融业开放后，外资进入国内市场，因其固有的产品服务优势，可能对国内金融业形成冲击，这方面需要警惕。

站在基本面、估值面以及资金面的角度看，在不发生系统性金融风险的前提下，银行股进一步回调的空间有限，从中长期投资角度来看较为乐观。目前制约银行股行情走高的关键在于货币、政策等融资环境的收紧，如果政策短期能回归稳健中性，银行板块的估值重估之路有望开启。

2018年7月11日