上海市基金同业公会

行业动态

保本基金动态观察

来源：公会秘书处

保本基金动态观察

　　2015年以来，伴随市场指数的持续波动，保本型基金以其良好的抗风险能力和相对稳健的表现受到市场的持续追捧。保本基金的发行数量和规模都呈现显著增长。截至今年3月，我国共有公募保本基金122只（A/B/C份额记为同一只基金），基金规模近2500亿，其中，今年一季度发行的保本基金数量达到35只，发行规模超过880亿。

　　一、保本基金的概念

　　根据证监会《关于保本基金的指导意见》中的定义，保本基金是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。

　　二、保本基金现状

　　1）规模、数量情况

　　截至2016年3月31日，我国共有公募保本基金122只，基金规模近2500亿。2011年至2014年保本基金发行数分别为11只、9只、14只和7只。2015年，我国共发行保本基金42只，发行规模逾1000亿，保本基金的发行数量和规模大幅增长。其中，2015年6月以后发行的保本基金有29只，募集规模达840亿以上。2016年以来，股市持续震荡，保本基金的发行继续呈现数量和规模并升。今年一季度，我国共发行保本基金35只，募集金额880亿，接近去年全年募集金额的90%。

数据来源：choice

　　２）保本基金的类型

　　保本基金依照保本周期划分，分为3年期、2.5年期、2年期、1.5年期和1年期共５类。截至2016年第一季度，3年期的保本基金依然是市场主力，共有69只。2年期保本基金有37只，1.5年期和2.5年期的保本基金发行在2015年以后逐渐增多，共有15只，而一年期保本基金只有1只。

　　3）保本基金的保本规则

　　大多数保本基金适用的条款包括以下两种情形：一是须在认购期内购买，二是须持有到期才保本。如果提前赎回，投资者可能产生亏损。同样，如果投资者不是在募集期内，而是在保本基金的申购期内购买，保本基金份额也不能享受保本。

　　三、保本基金在保本期内收益

　　以3年期的保本基金为例，近三年的累计净值增长率达到了30%以上，2015年市场大幅波动，保本基金近一年的净值增长率有所下滑。在所有已经完成保本周期的保本基金中，3年期保本基金22只，2年期保本基金有5只，1.5年期保本基金有3只，1年期保本基金有1只。3年期保本基金在最近一个保本周期内的平均年化收益率8.78%。对比银行3年期存款利率为2.75%（以中国银行为例），在风险水平相似的情况下，保本基金的收益率要远高于银行利率。

　　四、保本基金的历史收益情况

　　下图展示了各类型基金过去五年的收益情况。可以发现，保本基金在不同的市场环境下都能实现正收益，在2011年、2013年、2014年及2015年，保本基金的收益率都要高于债券型基金。在市场波动较大的2014年及2015年，保本基金的收益率实现了较大幅度的增长，分别为15.71%和9.44%，风险等级类似的债券型基金收益率为14.51%和7.94%。保本型基金的市场表现要明显优于债券型基金，收益基本上介于债券型基金和股票型基金之间，较好的实现了收益与风险相匹配。

数据来源：choice

　　五、分析与总结

　　1、根据保本基金的持仓策略，保本基金权益比例为0-40%，且没有最低权益持仓要求。从保本基金的资产配置情况来看，以股票和债券配置为主，股票资产配置和大盘指数呈正相关，债券资产配置和大盘走势呈负相关。当市场行情向好时，股票资产的配置比重上升，债券资产的配置比重下降，当市场走弱时，债券资产的配置比重上升，股票资产的配置比重下降。

　　2、2016年以来，保本基金的发行规模大幅增长，从已发行的35只保本基金来看，规模达到30亿的有14只，其中规模达到40亿以上的保本基金有8只之多。对比同期发行的股票型基金和混合型基金，规模大都在10亿以下。当投资者风险偏好趋于谨慎，保本基金是规避市场风险的有效投资途径之一。

　　3、保本基金在发行数量和规模剧增的同时，基金净值的表现也呈现一定的差异化。截至2016年3月31日，在有净值数据的113只保本基金中，有12只基金的累计单位净值跌破1元，都是2015年以后的新发基金，尚未完成第一个保本周期的运作，浮亏最大的达到2.5%。

2016-5-30