掀起人民币国际化
蝴蝶效应的那对翅膀已经张开
北京时间12月1日，人民币正式加入“特别提款权”篮子，2016年10月1日生效，成为美元、欧元、英镑和日元以外第五大国际货币。诚然，并不是只要加入了SDR这个大篮子，人民币就能一跃成为世界人民之币。但加入SDR是一个积极讯号，相信能掀起人民币国际化的蝴蝶效应。
SDR：一张超级信用卡
SDR 分配的实质是 IMF 向其成员国提供无条件和无成本的信用额度，SDR 本质是一种信用资产。 1970 年至今， IMF 共分配了约 2040 亿单位 SDR，约合 3180 亿美元，不足全球非黄金外汇储备的 5%，由于发达国家使用 SDR 的积极性和紧迫性不高、分配意愿较低等原因，当前 SDR 总规模较低，作为储备资产的吸引力较小。
在实际应用中，SDR 产生的实际交易并不多，SDR 仅为账面资产，意味着人民币加入 SDR 并不会强制使得各国增加人民币储备，加入 SDR 也并不能够带来直接的经济利益。人民币加入 SDR 实际上是为成为国际储备货币铺平道路，获得国际认可，构建对人民币的信心与公信力；更为现实的意义，则是希望这样的信心可使各国增持人民币作为储备资产、从而增加对中国金融资产的配置，为国内带来增量资金。更长远看，中国的目的在于推进人民币国际化，改革现有国际货币体系。
钱来了，债市最受益
一些新闻绘声绘色的展现人民币国际化的美好明天：跨国贸易可以用人民币结算，不再为汇率波动而牵肠挂肚；海外买房、买债、买股票，人民币都能被认可；出国旅游，无论对方操着哪国语言，都能用人民币结账。
必须强调，这番情景不是加入了SDR的明天就能看得到的，如果要考虑更现实的影响，还是对于资本市场作用更明显。
结果显示，中国将以10.9%的权重加入SDR的一篮子货币，比日元和英镑的8%权重高，但低于欧元的30.9%和美元的42.9%。若对标日元、英镑，预计中期人民币在全球外汇储备中的份额将达到 2%-4%，换言之，外国央行持有的人民币资产目前看最多将达到 4600亿美元，较之目前 1000 亿美元左右的人民币资产存量，增长 3600 亿美元。 预计新增资金将主要投资于国内银行间债券市场，而多国经验表明，新增资金将有助于降低国债收益率， 外国投资者比重越高，则国债长期利率相对越低。 我们假设增量资金在 1-5 年到位，最乐观情形下，外国投资者将压低我国国债收益率80-104bp，最悲观情形下，国债收益率将被压低 22-29bp。
国债收益率降低，有利于存量债券价格上行，有望带来债券市场的新一轮上涨。
2015-12-2
