越过低潮，不负盛夏

2024富国基金四季论坛（夏）圆满落幕

今年以来，在多重利好政策的推动下，A股于农历春节后迎来强劲复苏。具体来看，4月新“国九条”重磅发布，资本市场改革蓝图愈加清晰，为市场注入了新的活力；5月中旬，万亿特别国债将陆续发行，为市场提供充足流动性的同时，或将进一步降低企业融资成本，为实体经济复苏提供更有力的支撑。在国内经济延续复苏之际，海外通胀压力犹存、降息仍存变数，挑战与机遇并存的背景之下，如何把脉全球经济，探寻投资之道？5月17日，2024富国基金四季论坛（夏）圆满落幕，本次论坛以“越过低潮，不负盛夏” 为主题，集结了资本市场、财富管理领域资深专家以及富国基金投研人员，共话海内外宏观经济趋势、大类资产配置策略以及市场投资机遇。

据了解，民生证券首席策略分析师牟一凌、富国转型机遇基金经理曹文俊、富国基金海外权益投资部总经理张峰、富国悦享回报基金经理张育浩、政金债券ETF基金经理李金柳、富国优化增强基金经理刘兴旺、富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐、国信证券金融工程首席分析师张欣慰受邀出席。

论坛上午场，牟一凌、曹文俊、张峰分别从宏观策略、A股市场、港股市场三大方向分享了对于后市的投资展望；论坛下午场，张育浩、李金柳、刘兴旺、王乐乐、张欣慰则从固收策略、政金债券、二级债基、ETF工具以及价值投资等角度带来了对于当前市场的一手观点。本次论坛近40家平台同步直播，广受市场关注。

从宏观策略、A股市场、港股市场三大方向展望后市

论坛上午场，牟一凌分享了其对于实物和资源品的观点。牟一凌认为，随着全球制造业活动的复苏，实物资产正重回优势地位，但资源占优格局的逆转时刻远未到来。资源品是逆全球化和脱虚向实转型趋势下的重要资产，相关上市公司定价仍远远不足。

谈及权益投资，曹文俊表示，当前市场或可用“正难则反”一词概括。当前房地产市场已进入超调状态，消费市场的后周期效应亦逐步显现，目前全球视角的总体需求并不差，A股交易结构供求亦趋于改善，投资线索上，重点关注内需、出海领域以及全球定价的资源。

谈及新的市场格局下，对于港股投资的观点，张峰认为，无论从资金流向、成交金额，还是恒指估值的角度来看，当下港股市场投资价值均值得重视。8月中报披露之前，国内政策支持和入市力度预计将保持稳定，投资重点选择业绩突出的标的，寻找潜在的α机会和业绩优秀的成长股；中报发布后，需密切关注美国经济和通胀的变化，以及中国经济的情况。

从固收到量化，多元视角解读投资新动向

论坛下午场，张育浩、李金柳、刘兴旺、王乐乐、张欣慰分别带来了其对于当前市场的一手观点。
展望下半年大类资产表现，张育浩认为，当前美国经济展现韧性，消费驱动增长，预期通胀下半年可能维持震荡，中国经济企稳回升，财政政策积极发力。在此背景下，大类资产策略上建议逢低布局、等待变量。
分析今年以来债市的较佳表现，李金柳认为，宏观环境出现中期变化、供需恢复存在短期差异，且配置需求持续释放或为几大背景原因。在近年收益率整体下行的环境下，政金债券ETF兼顾久期和票息，或可提高资产配置的稳健性。

针对“固收+”产品的投资价值，刘兴旺表示，当前权益市场或正处于底部第一波反弹行情，今年3月新发“固收+”及二级债基规模亦创下2023年以来新高，产品机构投资者占比自2021年中以来显著提升，在此背景下，相关产品后市有望“否极泰来”。

随着指数化投资理念不断普及，近年低费率、交易便捷的ETF受到越来越多投资者的关注，王乐乐认为，ETF作为工具化产品，减小跟踪误差是其“本分”，投资收益才是“目标”，富国量化投资团队目前已搭建了较为完善的ETF体系，包括E起富小程序和ETF投资决策系统等。

通过比较价值基金指数与成长基金指数历史表现，张欣慰指出，市场仅需经历一轮牛熊周期的转换，价值风格型投资便能够录得与成长风格型投资相当的年化收益，且前者的稳定性更强、过程中的波动和回撤更小，紧密跟踪中证国信价值指数的价值100ETF可谓攻守兼备的价值投资利器。