别错过黄金救援时间！分级B下折自救指南
资本市场上无新事。今日，A股再现千股跌停，上证综指暴跌近三百点。同样不是新事的还有分级基金下折。集思录数据显示，截止收盘，共有9只分级基金拉响了下折警报（具体以基金公司公告为准）。
曾经经历过的暴跌日子，让很多投资者对分级基金下折早已不陌生。今天，我们讨论一个问题：分级B马上就要触发下折了，还有办法虎口脱险吗？
假设有一只A端+3.5%的分级B，T日净值0.238元，触发下折。以下是一组如果你遇到下折，必须要看的几个关键数字：
（图中数字为假设情况）
情景一：不自救
首先，如果什么都不做，持有B参与下折的亏损如下：
若投资者在T日以0.38元的价格持有1万份B，下折后，亏损为：（0.38-0.2）/0.38=47.4%
若投资者在T+1日以0.342的价格持有1万份B，下折后，亏损为：（0.342-0.2）/0.342=41.5%
下折算是按照净值而非价格作为基准的，因此下折后部分溢价可能消失。在假设情景中，不论你是以0.38元、0.342元或任何其他价格买入B，在折算时都将折为B份额的净值0.2元。
根据目前市场的平均隐含收益率，不考虑指数涨跌和投资者情绪，A端为约定收益一年期定存+3.5%的B份额，折算复牌后约有1个不到的涨停，实际亏损可能比上述计算有所减小。
情景二：自救减亏
三种策略：
策略一：找机会卖出B
相较于前一日收盘价，最大亏损10%；
策略二：买入对应的A合并
如果完全抛不出去，持有深交所上市的分级B（代码以150开头），最晚在触发下折当日买入A份额，部分券商支持盲合，但第二天也不能够赎回，投资者需要以持有母基金形式参与下折，亏损简表如下：
注：合并为母基金后，将承担母基金净值波动风险
T日持有1份A+1份B，成本为1.34元。T+1日折算为2份M，价值1.204元。不考虑母基金此后的净值波动，每份B亏损0.136元。这里，可能会有投资者用0.136/1.34，得出亏损10%，损失幅度大大减小。
尽管我们也希望存在一种这么有效的方法，但必须指出，这样的计算是一个“错觉”。买入A是为了对冲B的亏损，是一笔额外的投资。在这个例子里，每份B对应亏损了0.136元，因此B持有人的真实亏损幅度仍然达到：0.136/0.38=35.8%。
买入A以母基金的形式参与下折，损失了A+B价格对母基金的整体溢价。假如母基金整体溢价过高，亏损幅度同样可能较高，请投资者小心计算，谨慎操作。同时，一定要打电话给自己的券商，确认是否支持盲合。
策略三：买入A，但不能合并
需要说明，如果卖不出去也不能合并，只要你在折算基准日持有B，那么B下折造成的损失就已经是板上钉钉、不可避免的了。买入A的原理，在于A份额参与下折可能获得收益：
“除了少数+5%、+4.5%或者固定利率为7%的品种，目前大部分A类在市场上以折价交易。比如，净值为1元的A类在二级市场的交易价格为0.8元，那么中间的0.2元就是折价。
通常情况下，这部分折价是无法变现的。然而下折可以让A持有人手上约3/4的份额折算成新的母基金，新增的母基金没有折价，可以按照净值赎回。折价消除就变成了A份额持有人的收益。”（信诚基金：《居安思A，有备无患！分级A下折套利全解析》，详见今日微信第二条）
必须再次强调的是，假如B份额持有这在折算基准日当天跑不掉，那么B份额参与下折的亏损就是既成事实。投资者应该将买入A、吃A的下折收益，作为一个独立的投资行为去考虑其风险和收益，再决定是否要参与。
最后，请大家牢记这份分级基金下折流程（深交所）：
假如你持有的B份额即将触发下折，而你又惧怕下折风险，在不看好后市的情况下，T日前离场是你的黄金时间。
风险提示：以上不构成投资建议或暗示。基金投资有风险，投资需谨慎。请注意分级基金特有分线。投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
2015-8-25
