易方达基金：量化增强如何超越沪深300指数
今年前三季度股市结构性行情比较突出，增强型指数基金做出了不错的增强收益，从目前增强型基金最集中的沪深300指数来观察可比效果：根据wind数据，9只沪深300指数增强基金在今年前三季度，增强收益平均值为0.7%；但同时业绩分化也比较大，第一名易方达沪深300量化增强的增强收益高达3.35%，比最后一名高出5个百分点。
基金规模大了就要做资产配置，很多大型基金实质是在沪深300指数基础上做增强投资。增强投资可分为主观选股和量化增强两大流派，目前指数基金的增强投资绝大多数采用量化增强方法。而量化增强策略主要分为量化选股、行业配置、仓位配置三个方向，其中运用最多的是多因子选股。
易方达基金经理罗山管理的沪深300量化增强目前年化增强收益已近5%，远远超过同类沪深300指数增强基金。据罗山推测，今年市场上不少量化模型偏价值，而今年市场风格反而偏成长，这种风格上的错配可能导致了量化增强类基金业绩分化较大。
罗山介绍，市场风格的转换很难预测，因此易方达量化团队在构建、测试量化模型时，严格控制风格上的偏离，力求使模型在不同市场环境下都能有比较稳定的超额收益。要实现业绩的领先和稳定，有两个方面的研究工作非常重要：一是对模型中使用的因子和股价变化关系的逻辑有深入准确的理解，掌握不同因子在不同市场环境下对股价的不同影响。二是构建模型的数学基础要非常严谨，数学模型要真实反映策略的本意和要求，准确度量和控制各种风险，只在有把握的方面对指数进行偏离。
罗山进一步解释，在市场出现风格偏离时，如果某个激进模型的偏离恰好也在同一种风格上，其表现在短期内一般会优于易方达的模型。但一旦市场风格发生转换，激进模型将迅速失去其优势。因此，在研究和投资过程中，他管理的量化增强基金不会关注短期业绩排名，而是追求长期稳定的超额收益，力争做长跑冠军。
2013-10-25
