投资者为啥青睐龙头？

　　近年来，普通话讲得比小编还好的外国人越来越多，他们对于来A股“淘金”的兴致也越来越高。他们的偏好是什么呢？

　　海通证券的荀玉根老师常年在海外路演，他在一则随笔中写道，外资偏好龙头白马股的另一原因是，他们自嘲自己获得的A股信息是三手资料，只能认真研究信息更公开透明的行业。

　　当然了，以上只是个玩笑。早在1811年，美国的纽约证券交易所就由经纪人按照《梧桐树协议》建立起来并开始营运，距今已200多年，老外早就搞清楚如何投资才是赢面最大的了。

　　荀玉根在英国路演感想中写道，英国投资者的偏好跟其他外资一样，就是大白马。选择白马的理由也很简单，一方面，白酒、家电等消费白马的商业模式很容易理解、业绩又好，他们之前投资帝亚吉欧、百威英博等都赚过钱，另一方面，这些公司是A股市场的特有品种，真正的科技股去美股和港股选就好了。

　　的确，从研究结果来看，外资对于龙头股青睐有加。招商证券有过一个挺有意思的研究——《你的交易对手最近在琢磨啥？》：“北上资金是最坚定看好中国股票的投资群体，因为对于他们的购买股票池（可能就30只）来说，A股的估值水平并不高。”广发证券则指出，北上资金的持股特征是：大消费、大市值行业龙头股、低PE、高ROE、估值与盈利高匹配、高流动性、高股息率。

　　其实，对龙头股愈加青睐的不独是外资，国内的资金的眼光也聚焦到了白马龙头。

　　小市值股、重组股，一度都曾是市场上的明星。但这种现象开始改变。长江证券策略团队观察到，去年以来，无论是传统行业还是新兴行业，投资者更青睐龙头股，2017年北上资金是A股蓝筹白马行情重要推动力，A股市场正在经历“投资者结构”的质变，这种新变局很可能将持续影响未来5-10年资本市场的投资理念。

　　自2018年5月底，A股整体弱势下跌的同时，天风证券却看到，各行业（无论传统或新兴产业）龙头企业的相对收益显著跑赢所属行业及市场，且从基金季报分析中可知，机构投资标的集中度也有进一步提升。

　　天风证券在《成交额集中的启示：拥抱龙头，远离散乱差》中预计，未来成交额和投资机会，将进一步向行业龙头公司集中：从2018年前5月的情况来看，成交额主要集中在那些具有更好的盈利能力、更好现金流、估值更合理的大中型行业龙头公司。成交额和投资机会的集中度上升将是长期趋势，这不仅是龙头上市公司基本面的马太效应所致，也是股票市场制度性变革所导致的。

　　正如国信证券策略研究员燕翔所言：“方向上，优势龙头企业持续胜出，将是经济由高速增长向高质量发展转变的必然结果，这是一个基本判断。”

　　那么，你有投资方向了吗？

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2019年2月11日