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2019年10月17日 星期四
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国泰基金泰周刊:短期关注消费、国有银行、地产、建筑等板块
来源:国泰基金



国泰基金泰周刊:短期关注消费、国有银行、地产、建筑等板块


未来A股市场展望


  上周中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(下称《通知》)提出,对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目,在评估项目收益偿还专项债券本息后其他经营性专项收入具备融资条件的,允许将部分专项债券资金作为一定比例的项目资本金,但不得超越项目收益实际水平过度融资。

  我们认为,这是国家通过财政手段加大基建逆周期调节的重要信号,本质还是在稳杠杆和稳投资上做出了平衡。《通知》不仅仅在于针对项目资本金,而是针对后续基建融资做了一个合理的安排。此次文件的出台,将边际上拓宽可撬动社会融资的政府资金渠道,彰显出政府对于后续基建稳投资的决心,保证了基建项目的稳步推进,直接利好基建龙头标的。板块配置上,短期关注受贸易摩擦影响较小的消费板块,以及估值处于低位的国有银行、地产、建筑等板块,中期仍看好科技龙头。


未来债券市场展望


  上周央行加大公开市场资金投放,货币利率低位稳定。全周投放逆回购2750亿,到期逆回购2100亿元,央行整周净投放650亿元。上周国内经济、金融和通胀数据密集公布,市场对基本面向下的预期逐步趋于一致,但市场对非银流动性仍有些担忧。上周长端利率债周三以来持续小幅走强,但幅度有限,而中低等级信用债整体承压,一方面由于市场风险偏好在降低,另一方面由于部分非银机构负债端承压引发中低等级信用债的抛压。上周1年期国债收于2.73%,较前一周上行8BP;10年期国债收于3.23%,较前一周上行2BP。1年期国开债收于2.87%,较前一周下行1BP;10年期国开债收于3.62%,较前一周下行3BP。

  展望后市,我们认为未来债市收益率有望震荡下行。上周我国5月的经济、金融、出口等数据密集发布。总体来看,基建增速出现短暂回落、制造业投资小幅反弹但仍处于地位、地产投资在土地成交的拖累下走弱,5月消费小幅反弹但是力度不及预期。5月社融新增规模和结构都表现一般。5月出口增速为1.1%,略超市场预期,但整体增速仍然处于低位。从当前位置来看,我国“社融改善,经济向下,货币宽松,“的基本格局并未改变,预计短期内债市有望震荡走强。


未来黄金市场展望


  截至上周五(6月14日),伦敦现货黄金报收1341.29美元/盎司,上周累计上涨0.99美元/盎司,涨幅0.07%,最高上冲至1358.3美元/盎司,最低下探至1319.6美元/盎司。回顾上周海外主要市场动态:美国采取一些措施缓解中美紧张关系,但仍未确定双方首脑能否在G20会面。

  经济数据方面,美国5月NFIB小型企业信心指数105,预期值101.8;美国5月PPI月率0.1%,预期值0.1%;美国5月季调后CPI月率0.1%,预期值0.1%;美国5月进口物价指数月率-0.3%,预期值-0.2%;美国5月零售销售月率0.5%,预期值0.6%;美国5月工业产出月率0.4%,预期值0.1%;美国4月商业库存月率0.5%,预期值0.5%;美国6月密歇根大学消费者信心指数初值97.9,预期值98。随着美国经济周期的回落,以及贸易摩擦可能引发的影响,美国经济存在下行风险。

  上周美国总统特朗普表示,是自己亲自搁置与中国达成贸易协议,除非中国回到今年早些时候谈妥的条件上,否则不会与中国达成协议。同时上周美国也采取了一些措施,视图缓解中美目前紧张的关系,特朗普推迟副总统彭斯批评中国的演讲,以避免本月底G20峰会前惹恼中国。世贸组织网站上周五发布通知,美国要求世贸组织暂停处理美国与中国的知识产权纠纷,时间为六个月。目前尚未确定中美双方首脑能否在G20会议会面。

  上周阿曼湾的两艘游轮遇袭,美国指责伊朗应对波斯湾入口处的两艘游轮遇袭事件负责,而伊朗官员对此否认。美国国务卿蓬佩奥表示,伊朗正视图破坏石油的运输。此消息引发了一定避险情绪,由于担心原油供应受阻,国际原油价格大涨。

  特朗普在上周五播出的访谈节目中严厉批评美联储主席鲍威尔,指责其加息。前美联储副主席Fischer预计,如果特朗普明年连任总统,有可能不会提名鲍威尔担任美联储主席,这将削弱美联储的独立性。

  本周四凌晨将会迎来美联储月度议息会议,目前美国十年期国债及3个月国债收益率持续倒挂,预示美国经济仍然存在衰退风险。伴随鲍威尔近期的鸽派表态,目前市场普遍认为美联储将在7月或9月份开始降息,市场对美联储今年开始降息的预期很强。需要重点观察本次美联储议息会议的决议,以及鲍威尔在新闻发布会上的表态,这将会决定短期黄金的上涨能否延续。

  站在当下,黄金具有较强的配置价值,在全球风险事件频发、贸易摩擦升级的情况下,黄金的避险价值或将凸显,在资产组合中加入黄金能够有效降低组合波动率。国内黄金能够有效对冲人民币相对美元的贬值。中长期来看,全球经济衰退的风险正在逐渐增大,美联储正式转向鸽派,有可能在2019年开始降息,黄金逐渐将迎来大周期上的机会。


未来海外市场展望


  上周美墨协议助推美股反弹,香港骚乱拖累恒指表现。美元走强,原油下挫,黄金美债震荡。权益市场方面:美墨达成协议,美股小涨0.5%。香港爆发骚乱,拖累恒指表现。大宗商品方面:风险情绪回暖,COMEX金价震荡。地缘风险不敌供需担忧,WTI油价收跌1.9%。外汇市场方面:美国零售数据亮眼,美元大幅走强1%。在岸、离岸人民币汇率收敛到6.93关口。债券市场方面:经济数据较强,美债收益率倒挂有所缓解。

  上周海外大事包括:特朗普施压中国参与月底G20会晤,否则将加征关税;香港立法会再度推迟《逃犯条例》修订案辩论会。上周重要经济数据包括:美国5月零售销售超预期、CPI不及预期,中国5月经济数据多不及预期。

  本周大事件是美联储6月会议和对中3000亿关税听证会,重要数据是美欧日6月PMI初值。

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2019年6月18日