今年以来，证监会、保监会相继出台系列措施鼓励证券市场、期货市场和保险资产管理市场的创新，在这一宏观背景下，人保资产把认真研习“新政”作为工作的重要任务之一，以更好地做好保险资金的优化配置工作，同时在第三方资产管理领域发挥长处，与证券、基金等资产管理机构一起促进资本市场的长期可持续发展。
在更有效地管理保险资金方面，人保资产将积极探索管理保险资金的优良模式和方式方法，把长期投资的理念带给市场。
保险资金具有以下特点：一是久期较长、风险厌恶高、具有相对明确的绝对收益目标，在资金运用方面遵从安全性、流动性、收益性的有机统一原则；二是遵从资产负债匹配管理，资金运用具有较多的约束条件；三是属于配置型资金，追求长期稳定收益；四是对长久期的金融产品有更多偏好。这决定了保险资产管理公司在经营理念上推崇长期投资、价值投资，同时，在投资目标上，险资重视保障绝对收益的基本水平，在资产配置上重视大类资产相对价值优势的发掘，在品种选择上偏好市场蓝筹、行业龙头、优质成长等。
这些要求恰好也是促进当前资本市场长期可持续发展的客观要求。因此，人保资产将积极探索管理保险资金的优良模式和方式方法，在有效管理保险资金的同时，把长期投资的理念、对委托人的资产保值增值责任带给资本市场，同时促进各类资产相对价值的发现和长期金融产品市场的发展。
此外，人保资产将积极参与第三方资产管理。目前，第三方资产管理主体包括公募基金、券商专户、信托集合理财、私募基金和银行理财产品等机构。保险“新政”推出以后，一方面上述机构获得了竞争保险资产管理的机会，另一方面，保险资产管理公司也获得了积极拓展第三方资产管理的机会。短期来看，保险资产管理公司的管理规模受到的下行压力较大，但是保险资产管理公司将进一步总结资产负债匹配管理的长期经验、大类资产配置的组合管理经验、固定收益品种的长期投资经验和对委托人一贯以来的竭诚服务理念，与证券、基金等资产管理机构一起发挥管理不同特点资金的优势，促进资本市场的长期可持续发展，从而逐渐发展为壮大中国资产管理市场的重要投资机构之一。
长江养老保险股份有限公司总经理 李春平：创新服务提供发展空间 养老保险机构需稳健型产品
长江养老保险股份有限公司目前管理的资产主要是企业年金，基于资金性质要求，长江养老保险公司投资管理更加注重长期投资、稳健投资、价值投资。随着延税政策试点，集合计划产品创新，投资范围拓宽，企业年金养老金资产管理既面临机遇，也面临产品推广、投资管理方面的挑战，需要管理层、监管部门给予更大的关心和支持。由此，此番上交所拟实行的机构投资者创新服务，搭建创新服务平台，将为长江养老提供广阔的发展空间。
首先，养老金资产管理机构将通过上交所创新服务平台得到更加便利的服务。主要体现在，其可以与基金公司和证券公司资管机构得到上交所同等的服务，降低养老金管理的成本；上交所创新服务也为养老金资管机构参与交易等方面提供更多业务便利。
其次，养老金资管机构可以为中小企业提供更加便利的服务。以长江养老为例，在监管部门的支持下，其2009年开始率先创新推出了企业年金计划产品，在规模化集约投资等方面取得了较好效果。然而，目前企业年金集合计划产品推广仍面临一些困难，若能通过上交所机构投资者创新服务平台挂牌，将可以为中小企业客户参与年金计划和选择产品提供便利选择，更好地服务中小企业。
其三，养老金资管机构将借助上交所机构投资者创新服务平台拓展企业年金客户。除针对中小企业的集合计划，目前服务大企业的企业年金管理更多为“一对一”销售模式，其销售成本较高。而通过交易所创新服务平台，公司将可以拓展目标企业客户，便利上市企业客户了解年金，更好的选择企业年金管理服务和建立企业年金计划。
其四，长江养老将积极推动后端集合计划产品，上交所的创新服务有望给予上述标准化产品提供推广平台。企业年金管理现有的管理模式，导致了目前规模不大但账户多，管理效率低等现状。目前，人力资源和社会保障部正着手推进养老金后端集合计划标准化产品创新，同时长江养老也正在积极准备做好后端集合计划标准化产品，这些标准化产品同样也可以通过交易所机构投资者创新服务平台推广，供不同企业客户便利选择，促进企业年金规模化集约投资。
最后，希望上交所将通过机构投资者创新服务平台，开发推出更多创新产品。养老金（企业年金）目前只能投资于股票、债券、基金等。但股票波动性偏大，而稳健型的产品目前主要局限于债券。希望上交所借助机构投资者创新服务平台，进一步推出包括更加稳健的综合指数产品、分红类指数产品、品牌消费品指数产品等在内的更多的稳健类指数产品，创新发行如保值补贴债券等在内的券种。同时，希望上交所进一步完善分级基金的产品，设计更多的A级固定回报的产品以满足年金的稳健收益要求。
富国基金管理有限公司总经理 窦玉明：未来低风险ETF产品前景不可估量
上交所关于机构投资者创新服务的思路和构想，将为机构投资者的创新发展提供难得的机遇和平台。
目前背景下，较低的市场估值，以及退市制度、分红指引等规则的出台，已为机构投资者提供了较好的市场和监管环境。由此，实行机构投资者创新服务，一方面可最大限度地把机构投资者纳入交易所创新服务的平台和框架体系，明确机构投资者与交易所合作进行创新的规则；另一方面，也为机构投资者的不同类型和不同业务提供多层次有针对性的服务，有利于满足机构投资者多元化的创新需求。
海外经验表明，机构投资者培育与资本市场发展之间存在着双向互动的关系。资本市场的发展，会促进共同基金、养老金等机构投资者的发展，而共同基金、养老金等机构投资者的成长会进一步刺激资本市场的发展，并对资本市场的结构、流动性及稳定性起到积极作用，从而为资本市场服务实体经济打下坚实基础。
结合目前的市场环境和监管环境，对于基金行业而言，基于上交所平台的产品和业务创新将成为其未来创新发展的重要方面。场内的产品创新形式丰富多样，而场内的产品销售则为基金公司提供了多元化的销售渠道和未来代销不同金融机构产品的便利通道，这对于基金公司向财富管理机构的转型具有重要意义。
目前，交易所股票市场已获得长足的发展，多层次蓝筹市场已具规模。但是，在低风险的债券市场方面，则蕴含着巨大潜力。对于基金行业来说，交易所债券市场的大发展也是创新发展的难得机会。以债券ETF产品为例，从海外经验来看，近年来美国债券ETF呈现爆发性增长——从2007年的不足400亿美元，发展到2011年底的近1800亿美元。同时，债券ETF在债券型指数基金中的比重也逐年上升：到2011年底，债券ETF已达到债券型指数基金的45.45%。对比来看，目前国内ETF产品全部为股票型，意味着未来低风险ETF产品的发展前景将不可估量。
富国基金长期以来致力于在成长股投资、固定收益和量化投资三个领域培育优势、创新发展。在固定收益领域已积累了一定的投资管理能力和业内口碑。在固定收益类产品的创新，特别是场内产品的创新上具备一定的优势和前瞻性，曾推出业内首只封闭上市的债券基金、首只创新分级的债券基金。目前，通过与交易所的合作，富国致力于在低风险的场内理财产品方面获得突破，同时积极开发设计债券ETF产品，丰富场内低风险产品线，并吸引券商等其他机构投资者的参与。在自身创新发展的同时，也为资本市场和实体经济的发展尽一己之力。
国浩律师事务所主任合伙人 刘维：管理层大力发展机构投资者用意明显
上交所此番开展机构投资者创新服务工作，是响应证监会郭树清主席“在推进产品和业务创新过程中，鼓励机构投资者先行先试”的号召。同时，基于这一思路和设想产生的举措，将为机构投资者提供更加灵活的制度安排，有利于鼓励和增加机构投资者对资本市场的投资比重，积极发展机构投资者等长期资金入市，优化机构投资者发展的外部环境。
2008年金融危机以来，美、欧、日等发达市场尽管经历了全球金融危机，但其资本市场的波动幅度反倒小于新兴市场国家，近期道琼斯指数更是直逼历史最高点，其成功经验之一就是积极发展机构投资者，因此，我国证券市场需要机构投资者。今年6月，中国证监会曾分别就《证券投资基金管理公司管理办法》及其配套规则《关于实施若干问题的通知》修订草案、《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》向社会各界公开征求意见，体现了管理层大力发展公募基金、QFII等机构投资者的用意。
此次上交所机构投资者创新服务工作平台的建立，应该说是机构投资者服务工作在制度层面的一次突破。基于这一背景，制定规范、完备的相关机构投资者创新服务指引和相关的行业规范是上交所机构投资者创新服务平台是否能够成功的关键，是做好机构投资者创新服务工作的保障。
美国在这方面的经验值得借鉴。早在1940年，美国就颁布了《投资公司法》和《投资顾问法》，这两项法规极大促进了机构投资者的发展。从内容上看，1940年美国《投资公司法》和《投资顾问法》严格限制机构投资者各种投机活动，详细规范了投资基金的组成及管理的要件，以法律的形式明确基金的宗旨、作用以及运作规范，为机构投资者的发展提供了良好的社会条件。当时，美国基金总资产仅4.48亿美元，远远小于现在A股市场机构投资者的规模，而现在其基金规模超过10万亿美元。可以说，正是因为有了明确可执行的规范，才促进了美国机构投资者的发展。
因此，要切实做好为机构投资者创新服务的工作，就要本着为市场服务的目的，了解机构投资者的需求，针对不同类型机构投资者的特点，制定相应的规范。诚然，按照我国立法程序，针对规范和服务机构投资者的法律、法规的出台需要一个过程和时间，因此，建立相关行业规范等制度性规定是本次机构投资者创新服务平台成功与否的关键。
海通证券首席经济学家 李迅雷：搭建创新服务平台 提升机构投资者创新能力
当前，机构投资者已逐步成为引领中国资本市场健康发展的主力，其各类需求将成为市场创新与发展的核心驱动力。交易所作为资本市场的组织者，在现有交易服务的基础上，根据机构投资者的需求，搭建创新服务平台，将打破市场的局限性，提高市场信息透明度，有效推动机构投资者进行产品创新，实现盈利模式转变。
上交所搭建创新服务平台，可以更好地发挥组织和服务功能。首先，通过建立机构投资者注册制度，将加强交易所与机构投资者、机构投资者之间的联系。其次，通过搭建机构投资者创新服务平台，根据不同类型机构投资者的投资、融资、交易等不同层次、不同方面的创新需求，通过搭建创新服务平台，提供针对性的服务，将对当前资本市场形成正面引导，提高其产品和业务创新的积极性。第三，这为机构投资者提供全方位的服务。通过创新服务平台，上交所将为注册机构投资者优先安排创新服务，提供信息与研究服务，开展业务培训与交流。
另一大层面上，上交所搭建创新服务平台，可以积极推动机构投资者开展产品和业务创新。首先，此举打破证券公司服务的传统界限，提升证券公司服务的透明度。上交所机构投资者创新服务平台建立以后，将突破现有证券公司仅服务于自有客户的限制。证券公司的各类创新产品将面向平台上的所有机构客户，机构客户可以对证券公司提供的产品与服务进行对比。
其次，将促进证券公司将结合其业务特点，更好地为机构投资者提供服务。证券公司可以通过上交所创新服务平台，了解其他注册机构投资者的需要，开发和设计有针对性的产品和服务，促进产品与需求的有效匹配。
第三，机构投资者可以通过了解其他机构投资者的创新产品与服务，提升自身创新的能力。目前，由于法律、政策等方面的限制，证券公司、银行、信托公司等机构在业务发展和产品创新方面存在诸多不同。通过上交所机构投资者创新服务平台，证券公司可以学习借鉴其他机构投资者的创新产品与做法，结合自身的特点，提升自身的创新能力。
上海重阳投资管理有限公司董事长 裘国根：打通发行渠道阳光私募将加大入市步伐
过去几年，中国阳光私募业发展较快，但发展过程中也遇到一些切实的困难和挑战。上交所此番拟构建的机构投资者服务平台，将会为私募基金行业成长营造更好的发展环境，使阳光私募业可以为中国资本市场的发展作出更大贡献。
私募基金是资本市场中不可或缺的机构投资力量。在我国，过去5年间私募基金得到了迅速发展，成为资本市场中不可或缺的力量。但是，私募基金行业发展中遇到的困难和挑战和其成绩一样突出。为了我国新生的私募行业营造更加良好的发展环境，对发展阳光私募尚有以下几点建议。
一是希望打开和券商集合理财合作的通路。目前，阳光私募主要借助信托渠道发展资产管理业务，这客观上制约了阳光私募的充分发展，也影响了部分高净值客户通过阳光私募入市的步伐。是否可考虑允许阳光私募基金管理机构与证券公司在资产管理业务方面开展合作，双方合作发行证券公司资产管理计划，鼓励阳光私募加大入市步伐，吸引更多长期资金入市。
其二，是否可放开“对冲”限制。2011年推出的《信托公司参与股指期货交易业务指引》对阳光私募基金参与对冲交易有严格限制，套期保值幅度不得超过20%。建议在审慎的风险控制下，放开对冲工具的资格限制和套期保值比例，可以使阳光私募更有效地管理市场风险。
其三，进一步丰富对冲工具。对冲工具的多元化将有助于机构为投资人提供良好回报。但目前，仅有“沪深300”一个期指产品。从长远看，若能丰富包括期指产品在内的各类创新产品，能更好地满足各种机构投资者的对冲需求。相比之下，成熟资本市场中金融工具非常丰富。以美国CME集团为例，其可提供数十种期货期权产品，以满足不同市值、不同投资风格的对冲需求。另外，海外投行也针对机构投资者提供定制化期货期权产品，满足不同风险管理和交易需求。丰富的对冲产品及充裕的流动性为海外对冲基金实现对冲策略提供了有效支持。
其四，大力度快速推进多层次资本市场建设，这将为私募基金提供更多投资机会。美国拥有丰富的多层次资本市场。目前纽交所上市公司2300余家，纳斯达克2700余家，场外电子柜台交易市场（OTC BB）2200余家，粉单市场（OTC Pink）6000余家，灰色市场6万多家，市场结构大致呈稳定合理的金字塔状。反观我国的资本市场则像倒金字塔——目前主板公司1436家，中小板692家，创业板349家，三板及新三板183家。
证监会大力倡导多层次资本市场建立，上交所倡导多层次蓝筹股市场建设，正是符合成熟市场发展规律的重大举措。建设多层次的资本市场可以为投资者提供更加多样化的风险收益组合，私募基金不仅可以在此过程中凭借其差异性和灵活性发现更多投资机会，而且可以通过各种方式为其输入创新所需的资本金，并间接助力中国经济转型。
