长信基金张子乔：《乌合之众》笔记分享

今天很高兴在2023年新的一年做这样一个特别的读书分享，在这里我向大家推荐这本书《乌合之众》。这本书虽然是作者百年之前所著的，但是人性中狂热、轻信和从众的特质，这一百年来是共通的，因此百年之后我们再来阅读这本书，无论对投资，对我们的生活，对构建一个正确的思维方式，都有很深刻的意义。

探究群体心理之成因

我们不能绝对的说群体都是不理性的，也不能说他们不会受到理性思考的影响，但是从逻辑角度来看，他们所使用的论证与能够影响他们的论证，通过类推的方式才能将他们视为理性思考。

我们先来说群体的心理是怎么来的。人类的个体和个体之间，会迅速通过相同的特征来辨认对方，比如我们都是中国人，民族都是汉族，工作都是金融行业。每一个个体形成了一个个群体，而群体的感情和思想关注着同一件事，从而形成了所谓服从统一的精神律，变形成了群体心理。在群体心理中，群体的平均智力会劣于独处的个人，个人的智力差异被削弱，制造平庸而非学会创造。

时代在变化，但是大众对于群体性的安全感追求，并没有发生变化。群体只能接受简单的观念，且非常难以动摇，而且非常容易走极端化。书中有个著名例子，1524年1月，有预言流传泰晤士河将淹没伦敦城，而导致了全城大迁移的行为，很多类似的行为在近现代甚至到今天都会经常被观察到，在当今的互联网时代被迅速的放大了。举个例子，大家可能经常看到某一个观点的文章，只要一开始有一些人转发，就会迅速的刷屏。到了最后，即便你并没有真正的看懂这篇文章的意思，甚至没有完全读过这篇文章，但是为了追求朋友圈这个群体的安全感，你也会不知不觉中转发。

凝视群体心理的深渊

群体的思想很容易受到一种短暂观念的影响，但是这种观念却很难在群体的思想中持续较长的时间，然而，一旦这种观念成为一种信念，想要连根拔除也非常的困难。

因此，读完《乌合之众》这本书，会发现人类的大癫狂都围绕着三种最深的人性欲望：第一种是人类内心深处对死亡的恐惧，第二种是对一夜暴富的幻想，而最后是窥探未来的欲望。这三种欲望投射到现实生活中，无处不在。比如当今一夜暴富的幻想愈演愈烈，催生了所谓传销、P2P、以及所谓的无风险高理财收益。

而作为投资者的我们，为什么会去构建财务模型呢？其实这也是一种对未来的窥探欲。而这些欲望催生出的大癫狂常常体现为某种资产价格的泡沫，比如书中描写的郁金香狂热、南海泡沫等等，这些泡沫最终会走向破灭，而破灭的原因正是过量的投机需求。而现在是互联网时代，信息通过网络的传染力比上个世纪更强更迅速。信息后期呈现指数级增长，因此参与泡沫的人群也是呈现指数级增长，加速赶顶。一旦停止交易，崩盘就在一瞬间。巴菲特说过，股价长期是称重器，也就是基本面主导股价变化，但是短期是投票器，价格是由大众的情绪所主导的。

独立思考 不做“乌合之众”

群体领袖尤其应该意识到词语、词组和图像都拥有迷人的影响力，领袖应该掌握一种特殊的雄辩术，包括有力的肯定、无需证据证明、以及令人印象深刻的形象，同时伴随非常简明扼要的论证。

作为一个资产管理者，对待股市泡沫我个人觉得有两重意义。第一，作为投资者，我们要保持客观理性去分清楚情绪和事实，认知到泡沫的客观存在。因为股价体现的是群体性认知，一个优秀的基金经理应该独立于群体去思考。而第二点在我们认知到泡沫的存在后，既可以选择完全回避，也可以适当参与，但由于有清楚客观的认知，我们最后也得以保持理智离场，这也就是所谓赚泡沫的钱。当然了，基金经理们也是人，人性都有共通的地方，个体即使再理智，认知偏差难免带来自以为是的理性。所以我们要避免成为无思考、无观察能力的盲从者，时时刻刻的自我反省和纠错。

我们每个人其实都是资产管理者，作为个人也会参与公募、私募、信托等多种多样的理财方式的时候，想要摆脱成为乌合之众，最重要的一点还是要先从自己独立思考的角度出发，探究这个事情的本质是什么，不要因为群体的观点而左右自己的观点。比如说大家买一个基金

一定要出于自己对这个基金投资理念、框架的认同感，而不是说是因为身边的人都在买，于是你也买。

在喧闹的市场保持清醒

市场上关注的热门板块和赛道必然有它一定的逻辑，认真学习这些板块的投资机会，探究事件的本质，适当参与也是一种很好的方法。但同样的，这个投资市场上，参与的聪明投资者众多，我并不觉得我能超越他们的智商，长期持续性的挖掘出独家的潜力赛道。所以当市场走到狂热的时候，极致的选择某个风格和板块，我就会提醒自己要去认真的思考一下这个板块的实际投资价值，提醒自己保持警惕，注意到泡沫的产生，在这个时候我会更加倾向没有人的板块，去挖掘那些板块的投资机会。

我们向大家推荐《乌合之众》这本书，这本书描述了个体在群体中那种盲从狂热的群体性心理，作为一个个人，不管是在日常生活中还是投资中，都要时刻警惕。这种盲从狂热的心理

能够更好地教会我们如何做一个优秀的资产管理者。