大消费板块表现强势 下半年仍看好

2018年上半年已收官，在诸多内外部因素叠加共振下，上半年A股市场震荡下行，主要股指表现均不佳。Wind数据显示，截至6月30日，上证综指、沪深300、深证成指年内分别回调13.90%、12.90%、15.04%

上半年市场整体表现不佳，长信基金认为，主要源于“内外交困”。“内因”是宏观经济增长动力减弱，“强监管”、“去杠杆”、“防风险”持续推进，债券信用风险暴露加速，融资成本上升，流动性压力加剧；“外困”是美联储加息和中美贸易摩擦不断升级，市场不确定因素逐渐增加。

大消费板块表现靓丽

从行业板块来看，Wind数据显示，截至6月30日，在申万28个一级行业下，仅有休闲服务、医药生物、食品饮料三个行业实现了正收益。

不难发现，这三个行业有一个共同点，即都属于大消费行业。

从消费行业近期表现来看，明显跑赢大盘。Wind数据显示，截止7月2日，上证综指近3个月回调12.41%，而中证消费指数则逆势上涨1.59%，消费板块成为“避风港”。

消费行业具备三大优势

消费行业现金流好，业绩确定性高。消费行业负债压力小、现金流充沛，一旦下半年“去杠杆”与“紧信用”执行力度超出市场预期，那么有息负债率低、现金流充沛的消费行业，仍将是市场最佳“防御”品种。

消费行业盈利持续改善。消费行业已开启新一轮资本开支扩张，2017-2018年大众消费品行业盈利持续改善，并体现出收入增长、产能扩张的“供需两旺”态势。消费板块业绩确定性强，盈利质量较高，后续盈利持续性仍然值得期待，在A股整体盈利下行周期中显得弥足珍贵。

消费行业是提升GDP的核心动力。社会和经济发展结构转变是支撑消费行业长期行情的核心依据，消费对GDP的拉动将逐渐上升。据《2017年中国国内贸易发展回顾与展望》报告显示，2017年，最终消费支出对国内生产总值增长贡献率达58.8%，比2012年提高3.9个百分点，连续四年成为经济增长的主动力。

下半年仍看好消费行业

长信基金表示，当前市场缺乏较为明确的投资主线，建议投资者适当进行均衡配置。在行业配置上，从中长期角度来看，高低端消费领域的持续升级，主力消费人群的变迁等都将孕育出更多新的投资机会。一些新的消费渠道和品牌快速崛起，给传统的消费企业也带来了一些机遇。投资者不妨挖掘低估值、具备业绩支撑的优质白马股，进行适当布局。

多家机构发布的中期策略报告认为，A股市场经过上半年的调整后，当下处于相对悲观的状态，一批被“错杀”的优质品种，下半年有望迎来否极泰来的机会。下半年建议投资者在防范风险的基础上，阶段性地把握医药、食品饮料等消费升级的主线机会，同时把握创新药和芯片制造等新经济方向，阶段性地参与开放带来的金融和物流投资机会。

2018年7月11日