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财通基金：从容捕捉不确定中的确定性

来源：财通基金

财通基金：从容捕捉不确定中的确定性

　　2017年以来，新政迭出，市场环境复杂多变，令不少机构陷入迷惘，而财通基金却有着清晰的战略规划与产品布局。据悉，财通基金不仅在定增、新三板、并购基金（旗下子公司）等细分领域深耕细作，更是从去年开始积极开拓定增+、固定收益、量化投资、可交换债等领域，打造多领域核心竞争力。其中，财通基金固定收益团队在2016年末的债市调整行情中，前瞻预判，成功避开债市大跌，赢得了不错的业绩口碑。
　　
　　早在去年10月份，财通基金固收团队即敏锐地意识到债券市场处于较大的利率风险中，果断采取了一系列措施应对可能到来的风险，有效地进行了回撤保护；而当调整充分时，又迅速提高仓位、放大久期，获得了较好的业绩表现。春节前后，央行连续的货币政策调整措施，债市在调整中再现结构性机会。
　　
　　对于债券市场的影响因素，主要分为国内关注点和外围关注点两个维度。从国内来看，我们团队主要是关注资金面和银行一季度末的MPA考核。虽然有春节取现压力回流，但是贷款转派生成存款后，要求银行的准备金会增加，三月底的MPA考核的资金面压力还在。从外围来看，美元加息预期、特朗普执政政策落地情况等因素都是我们正在密切关注的。此外，美元下行和美债收益率上行均有所放缓，对于国内债券市场的冲击也进一步放缓。从中期来看，市场不确定性依然较高。
　　
　　在目前的大背景下，我们判断利率债出现较好的配置价值。而信用债在监管趋严和窗口指导贷款的背景下，还有继续调整的空间。我们建议在一季度银行MPA考核之前保持低仓位，等待市场和外围因素进一步稳定后再逐步加大建仓力度。
　　
　　早在去年10月份，我们就敏锐地意识到债券市场处于较大的利率风险中。一是利率已处于历史低位，持续两年多的债券牛市积累了较大的利率风险；二是美国国债大跌，可能为中国利率上行创造空间；三是三季度GDP公布后，全年稳增长目标或已基本达成，政策重心由稳增长转向降杠杆、防风险。正是基于这样的判断，我们果断采取了一系列措施应对可能到来的风险，在市场调整时提供了切实有效的回撤保护。
　　
　　现阶段，团队在固收方面的投资策略是以防御为主，保持短久期的债券组合，将利用一季度资金面紧张的时机加大存款回购等现金资产的配置，等待债券利率调整到足够覆盖负债成本的时候，灵活建仓。
　　
　　在产品风险控制方面，公司明确了事前事中事后多维度监控。而且我们团队对在投资策略、债券品种选择上充分做到风险防御，例如在事前，研究员会对投资标的会做评估，始终将两高一剩、东北、广西、云南等硬性指标作为投资底线；在产品运作中，团队研究员会定期跟踪持仓内所有债券的信用资质变化等等。而且独立于投研之外的风险控制部门，也会根据产品合同监控持仓内所有债券的持仓情况。通过团队和公司的多种风险管理措施，有效地保障投资人的利益。

2017年2月27日