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淘金者的坚守

来源：华安基金

淘金者的坚守

　　前几年有一部让人印象深刻的国产电影《钢的琴》，讲的是一位父亲和他的朋友捡废钢铁为女儿手工造钢琴的故事。背景是在东北工业区，镜头不时扫过破败的厂房，生锈的车间，杂草丛生的砖墙，以及两根大烟囱。烟囱炸不炸，还开了群众大会讨论，但最后还是充满仪式感地炸掉了。

　　钢铁厂从繁荣景气到破产关门，只是我国淘汰落后产能、经济转型的一个缩影。随着转型不断深入，多数传统行业都面临着严峻挑战，恨不得像电影里那样通通炸干净。以TMT为代表的新兴产业如今正在风口之上，成为热捧的对象：VR很火，无人驾驶也上路了。

　　行业更替是发展的必然，不同的经济周期有着不同的行业热点。公募基金从无到有的这18年，伴随经济万象更新，发掘过、研究过、追逐过的投资热点也是数不胜数。在大多数人眼里，传统行业的“含金量”已经大不如前，但华安基金的基金经理们却没有放弃，他们相信依然能从沙里淘出金子。

　　蒋璆、饶晓鹏、谢振东和杨鑫鑫是华安内部两组“TFBOYS”之一。其中一组是眼下正当红、正光鲜的Technology Fund Boys，也就是新兴产业基金经理；而“TFBOYS”也同时解读为Traditional Fund Boys，即他们四位所代表的传统行业基金经理。这是一群在传统行业默默淘金的年轻人，低调务实并且非常勤奋，投资也颇有成绩。

　　尽管传统行业是他们的标签，但并不意味着他们死守在这里，不错过任何投资机会才是他们的风格。

　　蒋璆在读完经济学硕士之后，前往韩国浦项制铁公司总部工作了3年，主要负责进出口方面的业务。2007年转型研究员，研究的是钢铁、有色等行业，后来加上了偏新兴的环保。

　　饶晓鹏还记得自己2007年刚入行时，工程机械最火，他最初研究的也正是机械、化工、环保；杨鑫鑫一开始研究的是农业和汽车；谢振东是理工科海归，投资风格也并不激进，“有些新兴产业风险太高了，我不大愿意去买。”

　　他们非常重视平衡，效果的确很不错。虽然有的是去年才上任的新手基金经理，但研究员的经历足够长，对于机会的把握已经体现在业绩上。蒋璆管理的华安动态灵活，截至今年7月15日，最近一年收益率已经达到31.95%，排在同类1126只偏股混合型基金约前1%；谢振东管理的华安科技动力同期收益率为27.65%，排名达到约前2%；饶晓鹏管理的华安安信消费和华安升级主题，收益率分别为24.67%和22.28%，同类型排名依次为约前2%和前3%；杨鑫鑫管理的华安核心优选也跑赢同期沪深300指数18个百分点左右。（以上数据均来自Wind资讯）

　　淘金传统行业，或许不是一场华丽的冒险，却是绝对实用的探索。

寻宝

　　王阳明说，知行合一。话看上去非常直白，但能真正参透的并不多。

　　饶晓鹏是王阳明的仰慕者。“知行合一其实是人的本性，但贪念和恐惧往往遮蔽了你本性的发觉，因此关键是要战胜它们，找回勇气和智慧”。要在投资中做到知行合一似乎更不容易，从研究员到基金经理，他始终在训练自己。

　　本科学数学，研究生学经济，北大毕业之后，饶晓鹏顺利进入公募基金，开始做研究。“中国经济变化很快，不同时期大家对好公司的认识是不一样的。我2007年入行的那段时间工程机械是最辉煌的，2012年之后年轻研究员喜欢机器人，当然现在是TMT了。”

　　饶晓鹏说，“对不同行业始终要保持学习的心态。投资除了考虑基本面因素之外，还有股价因素。跌到一定程度之后，即便是再传统的行业也会有投资价值。”

　　如何从传统行业中“寻宝”，蒋璆也有自己的想法，那就是重点研究有转型预期的上市公司。“传统行业里面有很多利润微薄甚至长期亏损的上市公司，有时突然来个转型，转成高大上的新兴公司，这种机会是值得把握的。”

　　相比追逐热点，蒋璆更愿意耐心地做大量的案头工作，默默挖掘左侧机会。“等待市场认知或许是很漫长的过程，1年、2年甚至3年，需要足够的耐心。一旦找到了我认为未来有可能成为牛股的标的，我会坚决出击。”

　　蒋璆是学院派出身，本科和研究生都是在复旦大学念的经济系，念完之后去了韩国浦项制铁公司总部，2007年回国研究有色和钢铁等行业。“对于现在特别热门的、高大上的行业，我的研究背景和知识储备其实不一定够，但投资或多或少也会涉及，这时团队的帮助特别大。”

　　华安基金历来追求投资风格多元化，培养适应不同市场环境和经济周期的全天候投资管理能力。现在的投研团队年龄跨度达到20岁，他们的专业背景从传统行业比如钢铁、有色到热门的TMT产业，基本全部占齐，并且真正做到了各有所长,优势互补。

　　“我们团队氛围非常好，大家交流很充分。专业背景出身的新兴产业基金经理很多，落实到个股上很快。”饶晓鹏说：“没有谁是全面的，一条船上，有人是舵手，有人负责拉帆，有人瞭望，大家必须要有分工，一个人很难把所有的事情都做完。”

均衡

　　2016年4月14日北京时间上午10点30分，著名球星科比职业生涯最后一场比赛准时打响，但“科蜜”谢振东却没空守在电视前看直播，最后他只是看了一些重播的精彩片段。

　　自从当上基金经理，谢振东的业余生活时间锐减，几乎全被工作占据。他每天只睡5个半小时，每天早上7点半之前就已经准时到办公室了，甚至每个周末还会花一天时间来公司加班。“科比每天早上6点就已经开始训练了，虽然天赋很重要，但更重要的是勤奋。”

　　谢振东笑着说：“关于工作和生活应该如何平衡，我到现在也还没想明白。做投资每天都有学习新东西的机会，这种学习的紧张感和新鲜的刺激感，会让人上瘾。”

　　“不是资源不够信息不够，而是信息爆炸。微信多到来不及删，研报堆成山，处理信息的时间太有限了。”谢振东信赖公司内部的投研团队，喜欢和小伙伴们交流意见，每次都受益很多。

　　“我不愿意赌市场涨跌，宁可把时间花在调研和选股上，尽量用绝对收益的目标要求自己，毕竟我们是为普通百姓理财，为他们赚钱。我的风格比较谨慎，传统行业和新兴产业配置比较均衡。最让我自豪的是我管的基金和同类相比，波动率非常小。”谢振东说。WIND数据显示，截至7月6日，他管理的华安科技动力成立以来年化回报达到27.81%，在同类352只偏股混合型基金中排名第一。

　　将持有人的利益放在首位，有时却要承受一些额外的压力。去年3、4月，A股气势如虹，杨鑫鑫管理的新基金华安新丝路成立时，市场已经跃过4000点，尽管市场上乐观的声音很多，但他却很谨慎，“当时我觉得没有那么好，很多事情都不对劲，所以我一来买得比较慢，二来买的品种也不是市场上涨得最快的，因此净值变化不大。”

　　市场大涨而基金净值不涨，曾让杨鑫鑫受到不少质疑。“防风险不是什么讨喜的事情，尤其是在行情如火如荼的时候。但我当时觉得防风险是主要的，收益是次要的。”正是得益于他出色的风险控制，即便去年下半年以来市场遭遇数次大跌，但华安新丝路的净值始终保持稳定。

　　“TFBOYS”虽然都是30岁左右的年轻人，但却相当耐得住寂寞，他们也许显得谨慎，那是因为他们将持有人的利益看得比什么都重要。他们不会盲目追随热点，而是根据自己的知识背景和研究体系，坚持自己的判断，坚持价值投资，在传统行业中沙里淘金。

2016-8-2