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华泰柏瑞柳军:ETF管理是场综合赛

来源：华泰柏瑞基金

华泰柏瑞柳军:ETF管理是场综合赛

　　作为首批跨市场ETF，华泰柏瑞沪深300ETF一经推出就获得市场青睐，不仅当时创下了A股被动型产品有史以来的首募规模新纪录，之后的实际运营过程中的各项指标也均保持在同类产品的领先地位。2015年该基金再度摘得年度指数型金牛基金。谈及ETF管理心得，华泰柏瑞沪深300ETF基金经理柳军表示， ETF基金经理既要有严谨细致的工作态度，尽可能减少产品的跟踪误差，又要能够洞悉市场需求的变化,提供给客户适合的策略建议和产品设计。

　　精细化管理无止境

　　迄今为止，国内市场已经有7只ETF跟踪沪深300指数,在竞品众多的环境中，无论是交投活跃度，与标的指数的拟合度，还是产品规模，柳军所管理的华泰柏瑞沪深300ETF都属于佼佼者。

　　 WIND数据显示，截至5月27日，华泰柏瑞沪深300ETF的场内规模达到213.68亿元,遥遥领先于其他沪深300ETF。2015年华泰柏瑞沪深300ETF累计跟踪偏离为1.51%，日均绝对跟踪偏离度为0.028%，日跟踪误差为0.043%，是跟踪误差最小的宽基指数ETF之一。作为华泰柏瑞指数投资部总监，素来严谨细致的柳军带着他的团队，在ETF管理中一直坚持精益求精。

　　他表示，ETF如何做到跟踪误差小，跟基金经理的工作作风和态度有关。ETF看起来完全复制很简单，但非常需要基金经理有耐得住寂寞的精神，具体到投资操作层面，要按照精细化管理的思路，遵循全复制投资策略的要求来管理和制作申赎清单。对于公司事件的跟踪、成份股权重的变化、还有成份股的调整要作预先的判断。

　　而在申赎清单的具体制作中，柳军也坚持以保护和平衡各类投资人的利益为前提。“同样是面对一只停牌股，申购投资者和赎回投资者的利益诉求不同，采取不同的现金替代方式对他们的影响也不同；并且与其它一些指数不同的是，沪深300同时是融资融券、股指期货标的指数，因此沪深300ETF交易策略较为丰富，面向的投资者群体相对广泛，既有普通配置型多头，也有各种套利策略投资者。因此我管理这只基金遵循的第一准则即是——紧密跟踪标的指数、力争跟踪偏离最小化，保持中性立场，平衡各类投资者的诉求。”

　　柳军表示，为体现出对各类投资者的公平，在2015年的投资中，在保证基金正常运作的前提下，他在申赎清单中尽量减少使用“必须现金替代”，避免基金经理人为地给停牌成份股定价，而是将定价权交给市场。

　　洞悉市场需求布局产品线

　　在ETF的运营中，华泰柏瑞指数投资团队坚持精细化操作，但在产品开发上却是另一种风格：思路开阔，敢为人先。

　　在柳军看来，精准跟踪指数是ETF基金经理的基本功，而策略研究和产品创新则是进阶篇, 以帮助各类客户更好地运用ETF工具进行资产配置、择时、套利，并根据市场变化开发更多满足客户投资需求的ETF新品。

　　事实上，柳军日常工作很重要的一部分即是对于投资和交易策略的研究。在华泰柏瑞沪深300ETF推出前后，他就创作过大量有关于沪深300ETF投资策略的文章。近期他的研究课题则是通过宏观和中观指标来进行大类资产择时和行业轮动配置。他表示，类似的研究一方面可以提供给客户作为策略建议，另一方面也可以供公司内部开发策略类ETF作为参考。

　　与此同时，柳军会和公司产品部门协作讨论下一步ETF产品开发的方向。他表示，作为ETF工具型基金产品的提供商，需要花费时间和精力洞悉市场结构的深度演变，包括客户需求、客户策略等各方面的演变，才能提供系统化并兼具个性化的专业服务。

　　目前华泰柏瑞ETF序列中已经包括上证红利ETF、上证中小盘ETF、沪深300ETF、中证500ETF，而在投资者大类资产配置中实物类资产比重逐步增加的背景下，华泰柏瑞正在积极布局商品类ETF新领域。公司先后于去年10月和今年3月上报了华泰柏瑞东证大商所农产品ETF、华泰柏瑞易盛郑商所农产品ETF，成为业内第一家提交商品期货ETF募集申请的公司。

2016-6-8