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陆家嘴公募REITs发展论坛成功举办
来源:公会秘书处


陆家嘴公募REITs发展论坛成功举办


  6月21日,首批9只公募REITs产品在沪深交易所顺利上市,是基础设施公募REITs发展过程中一个重要的里程碑。基础设施公募REITs项目的落地,对有效盘活存量资产、拓展基础设施权益融资渠道、优化社会资源配置具有重要意义,也将进一步推动创新我国基础设施领域投融资机制,深化金融供给侧结构性改革,有助于增强资本市场服务实体经济的质效。同日,“关于上海加快打造具有国际竞争力的不动产投资信托基金(REITs)发展新高地的实施意见”正式发布,明确了上海将加快打造REITs产品发行交易首选地,进一步提升上海国际金融中心能级。



  为了协助陆家嘴金融城各机构把握基础设施公募REITs的内容要点,上海市基金同业公会与陆家嘴金融城于6月23日联合主办“陆家嘴公募REITs发展论坛”。活动反响热烈,吸引了超过300名来自基金、证券、银行、保险、外资资管、专业服务机构的高管、业务骨干的报名。


  上海证券交易所债券业务中心王长辉系统梳理了公募REITs项目在试点阶段的关注要点。他表示,在试点阶段,交易所在审核过程中重点关注了原始权益人、运营管理机构、中介机构等业务参与机构的信用及经营能力等情况,基础设施项目权属是否清晰、工程质量是否符合要求等要点,同时,他重点分析了治理机制、关联交易、同业竞争及管理人收费模式等问题。王老师以美国、新加坡、香港等其他地区的公募REITs发展情况为例,对中国公募REITs未来市场规模、产品收益、主流底层资产类别进行了分析。他同时表示,交易所将出台“一对一”专项支持方案,为上海区域优质企业做好投资者对接,解决项目推进难点,提供专业辅导培训,全力推动上海成为基础设施REITs发展高地和上市交易首选地。


  在圆桌对话环节,海通证券债券融资部REITs业务负责人许杰与六位从事公募REITs业务的行业专家共同探讨了公募REITs启航和前景。



  关于我国公募REITs的未来市场容量,东吴基金公募REITs总部副总经理、基金经理徐昊表示,目前我国基础设施累计投资总额已超过140万亿,资金主要依靠财政及银行债务,资产证券化率很低,因此公募REITs的市场发展潜力非常大,规模预计在万亿左右。由于公募REITs在国内刚刚试点成功,银行、保险在内的长期限资金尚未大规模进入,因此当在此类资金进驻后我国公募REITs规模将可能出现快速增长。


  针对基础设施公募REITs的试点范围,华宝基金国际业务部兼资产管理业务部副总经理卢毅就能源、旅游类资产纳入试点范围的可行性进行了分析。他提出,能源类属于重资产行业,产业集中于央企、国企,以火电、风电为主,近阶段国家高度重视“碳中和、碳排放”政策,鼓励能源转型,投资资金大量涌入诸如光伏、水电等绿色能源,因前期投入较大,成本在短期内难以下降,因此能源产业的现金流能否满足公募REITs的要求还有待考量;同时,旅游类项目通过票价转化为现金流,但当诸如疫情、洪灾、恶劣天气等巨灾情况发生时,难以维持稳定的现金流。


  针对当前产权类和特许经营权类两类资产的异同点,华安基金不动产投资管理部投资副总监、基金经理叶璟表示,这实际上是表现形式不同的两类资产。特许经营权类资产前期分配率较高,是包含了分红收益和本金摊还两部分;而产权类资产的收益主要来自于每年的现金分红及资产的潜在估值增值。总的来说,不论表现形式如何,公募REITs预期风险与收益高于债券型基金和货币型基金,低于股票型基金。投资者需要根据风险偏好谨慎选择相应资产。


  首批公募REITs受到了投资人的热捧,无论是网下机构投资人还是网上公众投资者认购倍数均很高。针对此现象,海富通基金公募REITs部总监李晓飞表示,虽然首批公募REITs的市场热情较高,但仍然可以看出,个人投资者中有很大比例人群对于公募REITs产品的特点、收益、风险等还并没有很好的理解,很多投资者还是抱着尝鲜心态,因此后续的投资者教育也要持续重点关注。


  对于首批公募REITs上市后的表现情况,富国基金不动产基金管理部基金经理李盛表示,上市这几日的市场表现基本符合预期,随着投资者对REITs在深度和专业度上认识和理解的不断提高,希望市场后续能够给予合适和理性的反馈。他同时表示,希望市场上不要有不理性的炒作,也呼吁大家不要盲目追涨杀跌。


  金杜律师事务所合伙人胡喆先生以“公募基础设施REITs法律实务关注点”为题,分享了公募REITs的规则体系、交易结构、申报发行步骤,以及项目准入、实施、投资运作和管理等各个阶段。从2020年4月24日到2021年6月18日,证监会、国家发改委、上深交所、基金业协会等各机构共发文24则,内容涵盖项目申报、发行、交易等各项环节,说明监管机构在公募REITs的顶层设计和制度建设方面是相对完善的。胡律师以首批9家公募REITs为例,介绍了国内公募REITs的交易结构,并对公募REITs进行了项目全流程的梳理,尤其探讨了产品设计关注点和项目准入要求。他表示,每一只公募REITs都是根据项目的具体情况,由律所和投行共同为其量身定做设计重组方案。


  普华永道上海税务咨询部经理周俊淏先生从公募REITs的税收政策入手,着重解读了基础设施公募REITs在设立过程、存续阶段和处置阶段的税务重点和影响,并介绍了基础设施领域在增值税、房产税、企业所得税等税种上的现有税收优惠政策。结合对首批上市公募REITs参与的实践经验,他提及,针对公募REITs目前可能会遇到的税务重点或难点,原始权益人或基金管理人应及时召集税务相关中介机构参与税务咨询、会计咨询、审计服务等工作,讨论如何利用现行税务法律优化重组及运营的税务成本,为与会嘉宾提供了非常实用的税务管理经验。


  自公募REITs试点办法发布至今,上海市基金同业公会和陆家嘴金融城共同举办了“公募REITs法律要点分析与解读”、“基础设施REITs研讨会”等系列活动,探讨基础设施公募REITs业务的布局,促进公募REITs业务的稳定有序发展。上海市基金同业公会和陆家嘴金融城将致力于为行业搭建起更深入、多角度的交流平台,凝聚起全行业的智慧和力量,推动各类创新业务的长远发展。



2021年7月9日

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