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推动公募基金和期货业合作共赢 ——李文会长出席第十一届期货机构投资者年会
来源:公会秘书处



推动公募基金和期货业合作共赢


——李文会长出席第十一届期货机构投资者年会


 
  2020年11月12日,由上海市期货同业公会主办,上海市银行、证券、保险、基金同业公会以及上市公司协会联合主办,以“立足本源,创新发展”为主题的第十一届期货机构投资者年会在中国金融信息中心隆重举行并同步网络直播。年会邀请著名经济学家、行业精英共聚一堂,帮助投资者了解宏观经济、行业发展,搭建企业交流开拓、资源共享的平台。


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  年会上,上海市基金同业公会会长李文发表了“期货衍生品在公募基金投资管理中的实践与探索”主题演讲。以下为演讲全文:


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  尊敬的各位领导、各位嘉宾,线上的各位朋友们:


  大家上午好!


  非常荣幸能再次受邀,在这金秋之际,在这美丽的黄浦江畔,参加第十一届期货机构投资者年会,并代表公募基金行业和大家汇报交流。


  正如十四五规划建议中指出的,当今世界正经历百年未有之大变局,国际环境日趋复杂,不稳定性不确定性明显增加,新冠肺炎疫情、经济逆全球化等使得我国发展的外部环境面临深刻复杂的变化。与此同时,我国已转向高质量发展阶段,正加快构建以内循环为主体、双循环相互促进的新发展格局,并提出要坚持创新在我国现代化建设中的核心地位。在这样的大背景下,本届年会围绕“立足本源,创新发展”这一主题进行研讨,我认为正当其时、很有意义。


  一、公募基金行业发展概况


  今年以来,虽然受到新冠疫情与市场波动的冲击,但公募基金行业却逆势发展,实现了爆发式增长。Wind数据显示,截至11月最新数据,公募基金今年新发规模突破2.6万亿,其中权益类基金新发规模超1.6万亿,创下了历史新高。我认为这与今年以来股票基金良好的赚钱效应直接相关,但更体现出广大投资者对国家经济和资本市场高质量发展的信心不断增强,对公募基金的认知和信任不断增强。


  事实上,在22年的发展历程中,公募基金充分借鉴国际经验,结合行业实际,打造出了独特的竞争优势,成为整个大资管行业的标杆和典范,并呈现出以下六个特点:


  一是快速的行业发展。基金业协会数据显示,截至今年9月底,公募基金管理人达144家,管理规模增长至17.8万亿,持有A股流通市值占比达6.75%,创历史新高。


  二是多元的业务布局。公募基金已经形成了包括公募业务、私募资管业务、养老金业务、国际业务、子公司业务在内的五大板块,为各类投资者提供全方位的理财服务。


  三是良好的投资业绩。作为普惠金融的代表,公募基金为近8亿个人投资者和广大机构投资者创造了良好的收益,“炒股不如买基金”的理念深入人心。中国银河证券基金研究中心数据显示,截至2020年上半年,公募基金累计盈利总额达4万亿元,累计向持有人分红总额超过3万亿元;基金业协会在回顾公募基金行业20年发展历程的报告中指出,1998-2018年间,偏股型基金年化收益率平均为16.5%。


  四是丰富的产品体系。目前全市场已有超过7600只基金产品,远超A股股票数量,并涵盖了货币型、债券型、混合型、股票型、QDII基金等多种类型,较好地满足了各类投资者多样化的理财需求。


  五是全面的销售网络。公募基金目前已建立了包括银行、券商、互联网等第三方代销渠道和自有直销平台在内的、覆盖线上线下的销售体系。


  六是严密的合规风控。公募基金以基金法和配套法规构建了完善的法律法规体系,并由证监会的监管,基金业协会、同业公会的行业自律,交易所、会计事务所的外部监督,以及基金公司的内控,共同构筑成严密的合规风控体系,有效防范了各类风险。


  在行业快速发展的过程中,上海是建设我国公募基金行业发展的排头兵和先行者。中国银河证券基金研究中心统计显示,从机构数量上看,目前全国144家公募基金管理人中有63家在上海,超过40%,尤其已成为合资和外资独资公募基金管理人设立的首选地;从业务规模上看,截至三季度末,上海管理公募总规模达6.6万亿元,行业占比约37%,剔除货币基金与短期理财债券基金,管理规模达4.4万亿,行业占比超41%;从投资能力上看,上海基金公司具有突出的权益投资能力,过去三年和五年期权益类基金收益前十中,上海的公募基金公司都占了7家。可以说,上海是中国当之无愧的最大的公募基金城市,公募基金已成为上海建设全球资管中心的主力军。


  作为中国基金业第一家行业自律组织,上海市基金同业公会成立于2010年11月,即将迎来十周年生日。10年来,在上海证监局等监管部门的关心指导下,在期货同业公会等兄弟单位的大力支持下,基金同业公会全力服务上海基金业的发展,积极助力上海国际金融中心和全球资管中心建设。


  今年以来,上海市基金同业公会在做好会员服务、推动行业发展的同时,与会员单位一起,积极开展投资者教育活动,与第一财经携手打造电视专栏《基金时间》,帮助投资者更好地认识基金,树立科学的投资理念;积极助力养老财富储备,邀请协会领导和专家共同研讨我国人口老龄化和财富储备制度建设的建议;积极拥抱对外开放,制定《海外资管机构赴上海投资指南》中英文双版,助推更高水平对外开放;积极参加抗疫,勇于承担社会责任,设立“上海基金业致敬白衣天使专项基金”,基金规模超过4700万元,荣获“中华慈善奖”上海市提名奖。


  二、期货衍生品在公募基金投资管理中的实践与探索


  2020年是我国期货市场成立30周年,经过期货人30年的激情奋斗和创新发展,我国期货市场取得了令人瞩目的成绩:


  一是市场规模稳步扩大,品种创新有序推进。目前,我国期货市场规模和成交量快速稳步增长,已上市86个期货期权品种,全面覆盖国民经济各个方面。二是核心竞争力不断提升,服务实体经济效果凸显。特别是今年以来,面对新冠肺炎疫情、国际间贸易受阻、金融市场波动等多重考验,超过500家上市公司运用衍生品进行套期保值,充分体现了期货市场服务实体经济的成效。三是对外开放力度加大,助力“中国价格”走向全球。我国期货期权各类品种成交量在全球位居前列,在国际定价方面的影响力不断加强。


  在公募基金和期货行业各自取得快速发展的同时,双方的合作也不断深化,呈现出相辅相成、共同发展的关系。一方面,期货市场的价格发现和套期保值功能,对公募基金开展投资和风险管理发挥了重要作用;另一方面,公募基金作为主要机构投资者之一,也成为期货市场长期发展不可或缺的机构力量。


  从近年实践来看,期货衍生品在公募基金投资管理中的实践呈现三个主要特点:


  首先,公募基金参与投资的期货品种持续丰富。自2010年以来,证监会先后颁布了公募基金参与股指期货、国债期货和商品期货的相关交易指引。公募基金实际参与投资的具体品种不断增加。


  其次,公募基金在期货市场的参与度不断提高。一是投资范围中包括期货品种的基金数量持续上升。目前可投资于股指期货的公募基金约有3600只,可投资国债期货的约2300只。二是实际投资期货的基金数量大幅增加。投资于股指期货的基金有近200只,国债期货和商品期货也分别有35只和6只。


  第三,公募基金参与期货的投资目标愈发多元。目前公募基金参与期货投资主要有三大目标。一是运用与现货头寸相反的期货头寸进行对冲交易。股票多空类基金就是通过卖空股指期货对冲市场风险,剥离Beta,保留超额收益Alpha的一类基金。二是运用期货的杠杆性,替代指数基金部分现货多头,以提高资金效率,缩小跟踪误差。比如汇添富中证800ETF,基金中期报告数据显示,基金持有期货的合约价值约为总资产的6.62%,但仅占用0.76%的资产作为期货保证金,大大提高了资金使用效率,使实际股票多头仓位达到约97%。三是运用期货多空跟踪现货市场价格。该类ETF产品因为不持有商品实物,避免了仓储费用,并且可以利用正基差和杠杆属性获得超额收益。


  尽管公募基金行业在运用期货衍生品投资方面进行了积极探索和实践,并取得了良好的成效,但与国际成熟资本市场相比,国内公募基金行业在运用期货衍生品方面整体仍处于初级阶段,未来具有广阔的发展空间。


  一是传统产品运用衍生工具进行风险管理的需求和能力有待挖掘。目前国内大多数基金经理的投资能力集中在标的选择上,未来,相信随着金融衍生品的不断发展,投资交易成本持续降低,传统基金产品运用衍生品进行风险管理的需求和能力将进一步提升。


  二是另类衍生品策略产品有待研究。除了商品ETF和部分贵金属基金产品外,公募基金在商品期货市场上整体参与较少,在管理期货类策略、杠杆类策略等海外成熟策略领域仍有待进一步研究。


  三是公募基金客户群体对衍生品的认知有待普及。基金客户对于基础资产的了解大多限于股票和债券,对于期货和期权认知有限。未来,需要我们从需求端大力开展投资者教育,让投资者科学认识衍生品在公募基金投资中的积极作用。


  三、推动公募基金和期货业合作共赢


  展望未来,我们认为,整个资管行业正迎来广阔的发展机遇,拥有巨大的发展空间:一是宏观经济处于战略机遇期,高质量发展过程中必将诞生一批伟大的企业,为资管行业提供优质的投资标的;二是资本市场改革开放持续深化,上海要建设全球资管中心,赋予资管行业更高定位和更强动能;三是居民财富配置需求持续增长,为资管行业提供源头活水;四是包括第三支柱在内的养老金顶层制度设计加速推进,引导长期资金进入资管行业;五是对外开放步伐全面加快,推动资管行业加速融入全球格局;六是金融科技发展方兴未艾,对资管行业未来发展产生深远影响。


  面对这些发展机遇,公募基金行业自身的发展也呈现出新的发展趋势:一是投资管理模式变革,朝着多元化、规模化的方向发展;二是客户服务模式变革,从线下到线上、从产品到投顾进行转变;三是产品体系丰富完善,依靠创新为客户提供一站式解决方案;四是风险管理愈发重要,朝着更加专业化、体系化的方向发展;五是国际布局持续探索,努力打造富有国际竞争力的一流资产管理机构;六是行业发展加快分化,头部基金公司加速集聚,特色公司脱颖而出。


  面对这六大机遇和六大趋势,我们既充满信心,也感到压力和责任,公募基金唯有持续加强能力建设,提升在投资管理、风险管理、产品创新和客户服务等方面的核心能力,才能把握行业发展的历史性机遇,而这同样需要合作伙伴特别是期货同业的大力支持和帮助,通过进一步的携手合作,实现双方更好的发展,共同服务好客户的财富管理需求和实体经济的高质量发展。


  我认为可以在以下三个方面开展深度合作:


  一是共同推进资本市场基础制度建设。正如易会满主席在2020金融街论坛年会上的发言中指出,要加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系,不断提升我国资本市场的吸引力和国际竞争力。公募基金和期货行业作为专业机构投资者,可以共同参与注册制的扩展深化,推动信息披露和退市制度的完善,助力多层次资本市场建设,推进债券市场互联互通,推动上市公司整体质量提升等。


  二是共同开发创新产品和新策略。比如,伴随公募基金投顾业务和FOF/MOM业务的发展,客户日益重视大类资产配置,公募基金需要和期货同业加强合作,进一步丰富在商品期货ETF基金的产品供给,更好地满足客户资产配置和分散风险的需要。


  再比如,伴随资管新规深化落实,投资者对于收益稳健、回撤较低型产品的需求仍较为强烈,公募基金需要和期货同业加强合作,通过创新各类股指期货对冲策略,共同服务好客户的理财需求。


  再比如,伴随对外开放加速,无论是“走出去”还是“引进来”,机构普遍面临着市场风险和外汇风险,而期货和外汇衍生品的发展能为之提供良好的风险管理工具,进而提升资管机构的国际化能力。


  此外,在ESG责任投资、养老金第三支柱建设、长三角一体化国家战略、扶贫攻坚等方面,公募基金和期货行业也都存在深化合作的空间。


  三是共同加强投资者教育。目前广大投资者对于资管行业的认知仍有待提升,专业科学的投资理念尚有待形成,可以充分发挥期货同业公会和基金同业公会的平台作用,共同设计和开展投资者教育活动,培育形成健康的投资文化,引导建立理性投资、分散投资和长期投资等科学的理财方法。


  各位领导、各位嘉宾,我们当前正处于一个最好的时代,汇聚了天时地利人和,包括公募基金、期货在内的整个资管行业都需要不忘初心、立足本源,牢牢守住合规底线,积极拥抱对外开放,共同打造“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化,持续推动合作共赢,共同为客户财富的保值增值、为资本市场和实体经济的高质量发展和上海国际金融中心建设贡献行业力量。汇添富基金将始终坚持“客户第一”的价值观和“一切从长期出发”的经营理念,与在座各位携手,共同打造一个值得信赖、值得托付、富有国际竞争力的资产管理行业,共同承担起属于我们这一代人的责任和使命。


  最后祝大家平安健康,快乐添富,谢谢大家!



2020年11月15日

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